Тема 1: Необходимость и сущность финансового менеджмента. Сущность финансовый менеджмент


Сущность и функции финансового менеджмента

Финансовый  менеджмент (ФМ) — это  управление  финансами предприятия, направленное на достижение его стратегических и тактических целей.

Иначе говоря, финансовый менеджмент – это подсистема общей системы управления предприятием, это организация управления финансовыми потоками предприятия.

Для принятия управленческих решений необходимо первоначально определить цели предприятия. Главные конечные цели – это четко выраженные намерения, которыми руководствуется предприятие в своей деятельности. Цели формулируются Советом директоров или Генеральным директором. Они могут быть такими:

Конечные цели конкретизируются, разбиваются на отдельные задачи и распределяются между исполнителями.

Задача – это оперативное выражение главной цели. Она ставится более конкретно, например:

  • обеспечение заданного уровня затрат;
  • обеспечение заданного уровня ликвидности;
  • обеспечение заданного уровня рентабельности;
  • обеспечение заданного уровня финансовой устойчивости;
  • обеспечение заданного уровня прибыли и т.д.

Важно определять критерии, по которым можно оценить, насколько задача решена.

Критерии – это ограничения, которым должны соответствовать результаты решения задач.

Цели и задачи предприятия не одинаковы на различных этапах цикла его развития.

Этапы развития предприятия различаются величиной оборота и прибыли:

  1. на этапе возникновения – небольшой темп роста оборота, финансовый результат – отрицательный. Проблема выживания предприятия, недостаток денежных средств. Цель – преодоление убыточности, достижение рентабельности.
  2. Этап роста – быстрый рост оборота, появление первых прибылей. Цели смещаются с рентабельности на экономический рост, для его обеспечения требуются постоянно дополнительные источники финансирования, средне – и долгосрочные.
  3. Этап стабильности – оборот и прибыль максимальны, высока способность к самофинансированию.
  4. Этап спада, цель – максимизация прибыли из всех возможных источников и поиск путей возможного развития, это может быть:
  • прямые инвестиции в собственное развитие
  • косвенные инвестиции путем финансового участия в других предприятиях – происходит преобразование предприятия в холдинг.

Таким образом, предприятие проходит разные этапы на своем жизненном пути, и финансовые менеджеры при формировании цели должны учитывать цикличностьразвития предприятия.

Финансовый менеджмент, как любая система управления, состоит из 2-х взаимосвязанных подсистем, управляющей и управляемой.

Субъект управления – это финансовая служба предприятия и ее подразделения. Ее состав и структура могут быть различны в зависимости от размеров предприятия, видов деятельности, специфики и других факторов. Для крупного предприятия характерно выделение специальной службы под руководством финансового директора.

На небольших предприятиях роль финансового директора выполняет, как правило, главный бухгалтер.

Основным объектом управления в ФМ является денежный оборот, который представляет собой непрерывный поток денежных выплат и поступлений. Управлять данным оборотом, это значит его прогнозировать, определять объем, интенсивность поступления и расходования денежных средств.

Управляемая подсистема включает также финансовые отношения, финансовые ресурсы, источники финансовых ресурсов.

Управление финансами предприятия осуществляется с помощью финансового механизма.

Являясь  частью  общей  системы  управления, финансовый менеджмент  выполняет функции, присущие любому виду менеджмента.

Функции финансового менеджмента:

  • учет
  • анализ
  • синтез
  • планирование
  • стимулирование
  • контроль.
  1. Учет. Создание  эффективных  информационных  систем для финансового менеджмента. Сюда  относят все виды  учета:  бухгалтерский, налоговый, управленческий учеты. Следует определить сроки предоставления, источники  и  т.д.
  2. Анализ. Финансовая  диагностика  может проводиться по различным направлениям, по структурным подразделениям, по видам деятельности.  Необходима для выявления проблем и своевременного принятия мер.
  3. Синтез.  Применение  финансовых  решений, разработка политики предприятия. Формирование  конкретной  цели  предприятия и в соответствии с  ними  разрабатывается исправление финансовой  политики: учетная политика, политика управления затратами, инвестициями и т.д.
  4. Финансовое  планирование.  Разрабатывается  система перспектив  текущих  операционных  планов.
  5. Стимулирование.  Разработка  системы  стимулирования  реализации  управленческих  решений.  Разрабатывается  система  стимулов и санкций  для  руководителей, менеджеров  за  выполнение  финансовых  планов, нормативов, плановых заданий.
  6. Контроль  за  реализацией  управленческих  решений  в  области  финансового  менеджмента, финансов  предприятий.

finekon.ru

1.1. Сущность финансового менеджмента

Коваленко. Финансовый менеджмент (2005)

Основное содержание финансового менеджмента заключается в управлении формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и оптимизации оборота их денежных средств. Материальной основой финансового менеджмента является денежный оборот предприятия, который вызывает изменение форм стоимости и сопровождается потоками платежей и розрахункив.Эффективно управлять денежным оборотом означает: предвидеть его возможное состояние на близкую и далекую перспектива; уметь определять объемы и интенсивность поступления и расходования денежных средств как в текущем, так и в долгосрочном периодах.В широком смысле финансовый менеджмент - это стратегия и тактика финансового обеспечения предпринимательской деятельности, что позволяет эффективно управлять движением денежных средств и находить оптимальные финансовые ришення.Понятие "финансовый менеджмент" можно одновременно рассматривать в трех аспектах: как систему рационального управления финансами предприятия; как орган управления финансами предприятия; как форму предпринимательской дияльности.Как система управления финансами предприятия финансовый менеджмент является процессом разработки цели управления финансами предприятий и ее достижения с помощью методов и рычагов финансового механизма. В этом аспекте финансовый менеджмент является не только системой эффективного управления финансовыми ресурсами, но и одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятия, в рамках которой решаются вопросы: какой должна быть величина и оптимальный состав активов, чтобы достичь поставленной цели предпринимательской деятельности; где найти источники финансирования и как оптимально сформировать их целевую структуру; как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, чтобы обеспечить платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия? Общая схема финансового менеджмента как системы управления финансами предприятия представлена ​​на рис. 1.1.Характерными признаками системы финансового управления является ее сложность, динамичность и чувствительность к изменению факторов внешней середовища.Сложность системы управления финансами предприятия обусловлено ее значительной структурированностью. Многовариантность финансовых инструментов и методов, многокомпонентную объектов финансового управления дополняются сложностью их отдельных элементов. Так, в частности, такой объект финансового менеджмента, как финансовые отношения, в свою очередь является целой системой элементов (рис. 1.2), что значительно усложняет процесс управления финансами.Динамичность финансовой системы обусловлена ​​постоянными изменениями финансовых показателей, характеризующих различные аспекты финансовой деятельности в связи с непрерывным потоком денежных расходов и поступлений пидприемства.Одновременно динамизм финансовых процессов на предприятии обусловлен открытостью системы финансового управления с точки зрения влияния информационных потоков, значительной чувствительностью финансовых результатов деятельности до изменения факторов внешней среды. Поэтому выбор конкретных финансовых инструментов, финансовых методов и рычагов управления должно осуществляться не только с учетом внутренних возможностей предприятия, но и таких внешних факторов, как инфляция, правовое и нормативное обеспечение, налоговую среду, цена ресурсов, конкуренция, конъюнктурная стадия в отдельных рыночных сегментах т.д.. Эти факторы не могут быть изменены путем управленческих решений, и задачи финансового менеджмента заключается в разработке адаптационных мероприятий, позволяющих приспособиться к изменениям в окружающей среде в ближайшем периоде и на долгосрочную перспективу.Для принятия оптимальных финансовых решений в соответствии с реальных условий хозяйственной деятельности нужно иметь достоверную текущую информацию. Оперативность такой информации является залогом эффективного влияния субъектов финансового менеджмента на его объекты. Эффективный финансовый менеджмент на предприятии возможно лишь при условии обеспечения устойчивости финансовой системы в целом, а не только ее отдельных элементов и пидсистем.Учитывая сложность, динамизм и чувствительность финансовой системы субъектов хозяйствования к изменениям внешней среды, финансовый менеджмент должен быть ситуацийним.Как орган управления финансовый менеджмент включает финансовую дирекцию и непосредственно финансовых менеджеров, которые путем различных управленческих мероприятий оказывают целенаправленное воздействие на финансовую деятельность предприятия. Финансовые менеджеры отвечают за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора конкретного решения из имеющихся альтернативных вариантов, реализации принятого решения, осуществления оперативной финансовой дияльности.В упомянутом выше аспекте финансовый менеджмент выступает не только субъектом управления, но и объектом подвергается воздействию потока управленческих решений со стороны таких субъектов управления, как органы государственного управления, финансовые и налоговые учреждения, банки, страховые компании, владельцы имущества. В связи с этим часто возникают противоречия между перечисленными управленческими субъектами и финансовым менеджментом как системой управления. Задача финансового менеджера - по возможности избегать таких протирич.Можно назвать следующие функциональные обязанности финансового менеджера: организация финансовой деятельности субъекта хозяйствования; обоснование целесообразности инвестиций; разработка финансовых планов и финансовых нормативов; определение объемов поступления и расходов денежных средств; организация кредитных взаимоотношений; проведение валютной политики (для субъектов хозяйствования, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность) оформление финансовой документации; анализ финансового состояния предприятия; контроль за выполнением плановых финансовых показателей; участие в разработке и внедрении предложений по улучшению финансово-хозяйственной деятельности, (улучшение использования финансовых ресурсов, накопления капитала, предотвращения образования излишних запасов товарно-материальных ценностей, повышение ликвидности активов, в том числе ценных бумаг, приобретенных предприятием и т.д. .). Эффективность финансового менеджмента во многом зависит от согласованности действий владельцев, руководителей и финансовых менеджеров предприятия (на небольших предприятиях владелец может одновременно быть его руководителем). Западные экономисты видят следующие основные различия в деятельности руководителя и финансового менеджера предприятия: стратегическая ориентация - руководитель предприятия осуществляет поиск всех возможностей дальнейшего развития предприятия, тогда как финансовый менеджер отбирает и обосновывает только те варианты управленческих решений, для реализации которых имеются финансовые ресурсы; реализация идей - для руководителя революционная, ориентирована на быстрый результат, а для финансового менеджера - эволюционная, рассчитана на долгосрочную перспективу; привлечения ресурсов - руководитель, как правило, ориентируется на формы временного приобретения необходимых ресурсов (аренда, лизинг и т.д.), тогда как финансовый менеджер отдает предпочтение приобретению ресурсов в собственность и увеличению количества занятых на виробництви.И наконец, финансовый менеджмент как форма пидприемництвапредполагает творческий подход к решению финансовых проблем, использование научных основ планирования и управления, финансового анализа, нововведения (инновации). Сущность финансового менеджмента как формы предпринимательства выражается в обмене: Таким образом, финансовый менеджмент одновременно является искусством, высшим пилотажем управления финансами предприятия и в значительной мере зависит от квалификационного уровня финансовых специалистов, их умение найти и обосновать альтернативные варианты развития событий и выбрать наиболее эффективные финансовые методы и технологические схемы финансовых операций.Основанием для рассмотрения финансового менеджмента как формы предпринимательства является наличие в деятельности финансового менеджера таких основных черт предпринимательской деятельности, как инициативность, самостоятельность, рискованность, ориентация на получение прибыли.

econbooks.ru

Раздел I Введение в финансовый менеджмент

Глава I Сущность и организация финансового менеджмента

/ \

  • ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

  • ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

  • ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

  • ОРГАНИЗАЦИЯ И РОЛЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА НА ПРЕДПРИЯТИИ

  • ВНЕШНЯЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СРЕДА БИЗНЕСА

Ч /

Деньгами нужно управлять, а не слу­жить им.

Сенека

В условиях рыночной экономики финансовые потоки являются основным объектом управления на любом предприятии, поскольку каждое хозяйственное решение прямо или косвенно связано с дви­жением денежных средств. Поэтому большинству управленцев так или иначе приходится взаимодействовать с финансовыми службами в процессе реализации своих функциональных задач.

В этой связи знание основ финансового менеджмента сего­дня необходимо каждому руководителю среднего и высшего зве­на управления для более глубокого и комплексного понимания проблем, стоящих перед его предприятием, и эффективного вы­полнения своих функций.

L.I. Понятие и сущность финансового менеджмента

Финансы —это специфическая сфера экономических отно­шений, связанных с формированием, распределением (перерас­пределением) и использованием фондов денежных средств.

Деньги, как материальная основа финансовых отношений, играют важнейшую роль в рыночной экономике, выражая и со­гласовывая интересы ее участников, а также выступая в качестве всеобщего стоимостного эквивалента.

Под фондом денежных средствпонимается их обособленная часть, имеющая целевое назначение. Денежные средства, нахо­дящиеся в таких фондах, называются финансовыми ресурсами.

Как уже отмечалось выше, в настоящее время управление финансовыми ресурсами является одной из основных и при­оритетных задач, стоящих перед любым предприятием. При­оритетность этого направления в системе целей управления предприятием обусловлена тем, что финансы представляют со­бой единственный вид ресурсов, способный трансформиро­ваться непосредственно и с наименьшим интервалом времени в любой другой: средства и предметы труда, рабочую силу и т. п. Рациональность, целесообразность и эффективность подобной трансформации во многом определяют экономическое благопо­лучие предприятия, а также всех заинтересованных в его функ­ционировании субъектов: собственников, работников, контр­агентов, государства, общества в целом.

Ключевая роль финансовых ресурсов в рыночной экономике обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности — финансовый ме­неджмент.

Финансовый менеджмент —это управление финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью хозяйствующего субъ­екта, направленное на реализацию его стратегических и текущих целей.

Будучи широким и многогранным по своему содержанию, финансовый менеджмент может рассматриваться в различных контекстах:

  • как научная дисциплина;

  • как система управления финансами хозяйственного объекта;

  • как вид предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент как научная дисциплина пред­ставляет собой систему теоретических знаний, концепций, мо­делей и разработанных на их основе прикладных методов, прие­мов, инструментов, применяемых в процессе принятия управ­ленческих решений.

Теория и практика финансового менеджмента находятся в непрерывном развитии, реагируя на различные изменения, про­исходящие в экономической среде.

Важнейшими теоретическими положениями современной науки управления финансами являются:

  • концепция денежных потоков;

  • концепция временной ценности денег;

  • концепция риска и доходности;

  • гипотеза об эффективности рынков;

  • портфельная теория и модели ценообразования активов;

  • теории структуры капитала и дивидендной политики;

  • теория агентских отношений и др.

Изучению различных теоретических и прикладных аспектов финансового менеджмента и посвящен данный курс. Поэтому в этой главе ограничимся лишь кратким рассмотрением сущности перечисленных положений, опираясь на некоторые известные житейские мудрости.

Концепция денежных потоков

Любая фирма (компания, корпорация и т. д.), независимо от рода и масштабов деятельности, в финансовом отношении пред­ставляет собой некий «черный ящик», или «аппарат», для произ­водства денег. В простейшем случае на вход такого аппарата по­дается некоторая денежная сумма либо распределенный во вре­мени поток таких сумм, полученных из одного или нескольких источников.

Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, за­висит от различных факторов, в том числе от свойств и характе­ристик составляющих его элементов, от эффективности реали­зации протекающих в нем процессов, от состояния окружающей среды и т. п. Однако очевидно, что вкладывать средства в подоб­ный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге де­нежные потоки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для покрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппарата и удовлетворением целей получателя. Соответственно, разность между выходными и входными денежными потоками за соответствующий период времени будет представлять собой результат, полученный от ра­боты этого аппарата (оборудования, предприятия, бизнеса).

Таким образом, ценность аппарата определяется теми де­нежными потоками (cash flows),которые он способен создавать для своих текущих или потенциальных владельцев. Известный афоризм гласит: «Денег никогда не бывает много!»

Концепция временной ценности денег

«Время — деньги!» Кто из нас в жизни хоть раз не произно­сил эту фразу, возможно, не задумываясь особенно над ее сутью. Между тем принцип временнбй ценности денег (time-valueofmoney) является одним из фундаментальных в финансовом ме­неджменте. Согласно этому принципу деньги, которыми мы об­ладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую цен­ность. Более того, в бизнесе и в повседневной жизни время по­лучения денег играет не меньшую роль, чем сами размеры денежных сумм. Например, рубль сегодня более ценен, чем рубль, который поступит спустя некоторое время, поскольку его уже можно потратить на удовлетворение текущих потребностей или вложить (инвестировать) с перспективой получения допол­нительного дохода в будущем.

Вернемся к нашей метафоре с аппаратом для производства денег. Какова бы ни была величина выходного денежного потока, она будет получена только через определенный период времени. Однако деньги, необходимые для получения указанного потока, необходимо «заложить» в аппарат уже сейчас. Принимая решение о целесообразности подобных вложений, нужно уметь оценивать будущие денежные потоки с позиции текущего момента времени, т. е. определять их современную стоимость (present value PV).Для оценки современной, или текущей, стоимости будущих сумм фи­нансисты используют специальную методику, известную как дис­контирование денежных потоков, о которой детально пойдет речь в гл. 6.

Концепция риска и доходности

Предпринимательская деятельность в условиях рынка нераз­рывно связана с риском. Известно, что «кто не рискует, тот не выигрывает!». Однако чем выше риск той или иной операции, тем выше шансы получения не только полезных, но и негатив­ных результатов.

Концепция риска и доходностиакцентирует внимание менед­жера на необходимости оценки не только возможных результа­тов хозяйственной операции, но и рисков, связанных с их полу­чением. Согласно данной концепции принятие риска оправдано лишь в том случае, если предполагаемый доход является воз­можным и приемлемым и при этом наступление рискового со­бытия не приведет к негативным последствиям для бизнеса. Та­ким образом, добиться значительных результатов, обеспечить процветание фирмы в будущем можно, лишь правильно оцени­вая риски, принимая своевременные и адекватные меры по их снижению.

Портфельная теория и модели ценообразования активов

Сущность теории инвестиционного портфеля довольно точ­но отражена в известном житейском принципе: «Не клади все яйца в одну корзину!» Его проявление в сфере бизнеса заключа­ется в том, что распределение средств по различным активам, предприятиям и видам деятельности, т. е. формирование из них инвестиционного портфеля, как правило, связано с меньшим совокупным риском по сравнению с их концентрацией в некоем одном направлении. Например, вложение денег одновременно в нефтяной бизнес и в розничную торговлю будет менее риско­вым, чем вложение той же суммы в один из этих видов деятель­ности, поскольку снижение денежных поступлений от одного из них может быть компенсировано их ростом от другого.

В свою очередь, различные модели ценообразования активов {САРМ, APTи др.) позволяют выявить основные факторы риска инвестиционного портфеля и оценить их влияние на его стои­мость и доходность1.

Теории структуры капитала и дивидендной политики

«Где взять и как лучше поделить?» — этот вечный вопрос волновал человечество во все времена и эпохи, при любом соци­ально-политическом строе и продолжает оставаться актуальным до сих пор. Финансовому менеджеру ничто человеческое не чу­ждо, и среди важнейших проблем, с которыми ему приходится сталкиваться, основными являются: из каких источников фирма должна получить необходимый ей капитал? Следует ли ей при­бегать к заемным средствам или достаточно ограничиться собст­венными ресурсами? Поиск научно обоснованных ответов на эти весьма непростые вопросы составляет предмет исследова­ний теории структуры капитала. Изучение фундаментальных положений данной теории позволяет лучше понять факторы, которые необходимо учитывать в процессе принятия решений по финансированию деятельности фирмы.

Не менее важной и тесно взаимосвязанной с предыдущей яв­ляется проблема распределения полученной прибыли, рассмат­риваемая в рамках дивидендной политики. Ключевая проблема дивидендной политики заключается в отыскании оптимального соотношения между выплатами в пользу предоставивших капи­тал владельцев фирмы и той частью прибыли, которая направля­ется на дальнейшее развитие бизнеса.

Теория агентских отношений

«Своя рубаха ближе к телу!» Эта известная пословица служит напоминанием о том, что, вступая в экономические отношения, субъекты всегда стремятся действовать в своих интересах, при этом их интересы могут не совпадать. Под агентскимипонима­ются отношения двух участников, один из которых (заказчик, принципал) передает другому (агенту) свои функции. С позиции управления финансами наиболее важными агентскими отноше­ниями являются отношения между собственниками и менедже­рами, а также между кредиторами и акционерами. Например, в бизнесе часто возникают ситуации, когда владельцы капитала делегируют принятие управленческих решений наемным ме­неджерам (агентам). Однако менеджеры в целях сохранения своего рабочего места, развития карьеры, роста заработной платы и т. п. могут принимать решения, которые выгодны лич­но им, в ущерб интересам владельцев бизнеса. Экономисты на­зывают конфликты, возникающие из отношений «принципал- агент», агентскими проблемами, или агентскими конфликтами. Теория агентских отношений изучает сущность и причины воз­никновения подобных конфликтов, а также разрабатывает мето­ды и инструменты, позволяющие преодолевать или снижать их негативные последствия.

С практической точки зрения финансовый менеджмент мо­жет рассматриваться как система управления денежными средст­вами предприятия и их источниками.

Как и любая система управления, она включает объектисубъект, т. е. управляемуюи управляющуюподсистемы.

Объектом управленияздесь являются денежные средства предприятия и их источники, а также финансовые отношения, воз­никающие между ним и другими участниками хозяйственной деятельности, различными звеньями финансовой системы.

Субъектами управленияв системе финансового менеджмента выступают собственники, финансовые менеджеры, соответст­вующие службы и организационные структуры, составляющие его управляющую подсистему.При этомглавным субъектом управления является собственник предприятия.

В общем случае в составе управляющей подсистемы можно выделить правовое, организационное, методическое, кадровое, информационное, техническое и программное обеспечение.

Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, к которому относятся законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления Правитель­ства Российской Федерации, нормативные акты министерств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструкции, регламентирующие работу конкретного предпри­ятия.

Организационное обеспечениезадает общую структуру систе­мы управления финансами на конкретном предприятии, а также определяет в ее рамках функции и задачи соответствующих служб, подразделений и отдельных специалистов.

Основу методического обеспеченияфинансового менеджмен­та составляет комплекс общеэкономических, аналитических и специальных приемов, методов и моделей, призванных обеспе­чить эффективное управление финансовыми ресурсами хозяй­ственного объекта.

Центральным элементом системы финансового менеджмен­та является кадровое обеспечение, т. е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т. п.), которая посредством специаль­ных приемов, инструментов и методов обеспечивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих воздействий на объект.

Управление любым экономическим объектом неразрывно связано с обменом информацией между его структурными эле­ментами и окружающей средой. Своевременность, полнота, точ­ность и достоверность этой информации являются одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизне­се. В этой связи важнейшим и неотъемлемым элементом совре­менной системы управления финансами является ее информаци­онное обеспечение.

В широком смысле к информационному обеспечению в фи­нансовом менеджменте можно отнести любую информацию, ис­пользуемую в процессе принятия управленческих решений, ко­торая в зависимости от источников формирования может быть разделена на внутреннюю и внешнюю. К внутренней относится информация, получаемая в процессе функционирования пред­приятия его различными подразделениями: бухгалтерией, отде­лами производства, материально-технического снабжения, сбы­та, маркетинга и др.

Поскольку подобная информация возникает, циркулирует и потребляется внутри предприятия, она должна быть всегда дос­тупна финансовому менеджеру в полном объеме и с любой сте­пенью детализации. Объемы, формы, степень детализации и пе­риодичность ее получения определяются соответствующими по­ложениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.

При безусловной важности внутренней информации для фи­нансового управления хозяйственным объектом успешность и эффективность его функционирования в условиях рынка во многом определяются способностью адаптации к внешней сре­де. В этой связи значительная доля информационных потребно­стей финансового менеджера приходится на внешнюю по отно­шению к объекту управления информацию: данные о рыночной конъюнктуре, поставщиках, покупателях, конкурентах, про­центные ставки, макроэкономические индикаторы, котировки ценных бумаг, изменения в законодательстве и т. п.

Доступность, объективность и своевременность получения такой информации будет зависеть от различных факторов, к важнейшим из которых следует отнести уровень развития ин­формационного рынка и его инфраструктуры, а также исполь­зуемое техническое обеспечение и профессиональную подготов­ку менеджера в области информационных технологий.

Техническое обеспечениеуправляющей подсистемы финансо­вого менеджмента составляют современные средства вычисли­тельной и телекоммуникационной техники, позволяющие мак­симально оптимизировать и рационализировать процедуры сбо­ра, передачи и преобразования информации. В настоящее время основой технических решений при построении автоматизиро­ванных систем управления экономическими объектами являют­ся высокопроизводительные персональные ЭВМ, реализующие автоматизированное рабочее место (АРМ) специалиста и функ­ционирующие автономно либо объединенные в сети, обеспечи­вающие эффективное распределение вычислительных и инфор­мационных ресурсов между различными категориями пользова­телей.

Программное обеспечениеуправляющей подсистемы финан­сового менеджмента обеспечивает функционирование ее техни­ческого комплекса, решение функциональных задач и взаимо­действие пользователей (специалистов) с ЭВМ.

Конкретная форма реализации системы управления фи­нансами зависит от различных факторов и будет рассмотрена далее.

С развитием форм организации бизнеса финансовый ме­неджмент превратился в самостоятельный вид предпринима­тельской деятельности. Отделение собственности от управления способствовало появлению и развитию фирм, специализирую­щихся на профессиональном финансовом управлении предпри­ятиями.

studfiles.net

7. Сущность и теоретические основы деятельности финансового менеджера.

Введение.

1. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента.

2. Основные принципы финансового менеджмента.

3. Функции финансового менеджмента.

4. Этапы развития финансового менеджмента.

5. Финансовый менеджмент, его состав, структура и механизм функционирования.

5. Терминология и базовые понятия финансового менеджмента. Базовые

концепции финансового менеджмента.

6. Элементы финансового менеджмента.

Заключение.

Список литературы.

ВВЕДЕНИЕ:

В системе управления различными аспектами дея-тельности любого предприятия в современных услови-ях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами -- финансовый менеджмент. Ме-неджмент -- процесс управления предприятием. Финансовый менеджмент - наука управления финансами. После второй мировой войны, как термин, появился в США.

Финан-совый менеджмент -- часть общего процесса управления предприятием.

В настоящее время существует множество точек зрения на содержание, цели, функции финансового менеджмента.

Например, авторский коллектив учебника «Финансовый менеджмент: теория и практика» под редакцией Стояновой Е.С. представляет финансовый менеджмент как науку управления финансами предприятия, направленную на достижение его стратегических и тактических целей.

И.Т. Балабанов в книге «Основы финансового менедж-мента» определяет финансовый менеджмент как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресур-сов, подчеркивая при этом принадлежность его к общему менеджменту предприятия.

Бланк И.А. считает, что «Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разра-ботки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием фи-нансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств» (Основы финансового менеджмен-та. Т. 1 - К.: Ника-Центр, 1999, с. 33).

По нашему мнению, наиболее полным является следу-ющее определение финансового менеджмента: это управ-ление источниками финансовых ресурсов, финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями с целью рацио-нального их использования и наращивания капитала пред-приятия.

Рассматривая финансовый менеджмент как составную часть процесса управления предприятием (организацией) необходимо обратить внимание на следующее обстоятель-ство:

финансовый менеджмент -- интегральное явление, имеющее различные формы проявления: как системы экономического управления части финансового механиз-ма, как органа управления и как вида предприниматель-ской деятельности. С учетом этих особенностей финан-совый менеджмент может иметь оперативный, тактиче-ский или стратегический характер. В каждом конкретном случае существуют специфические цели, методы, задачи, инструменты и варианты принятия решений.

Задачи опе-ративного (текущего) финансового менеджмента заключа-ются в оперативном учете, анализе, контроле и принятии решений по стабильному функционированию коммер-ческого предприятия, обеспечению нормальных оценоч-ных финансовых показателей. Тактический финансовый менеджмент обеспечивает выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной конкретной хо-зяйственной ситуации методов и приемов для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Финансовый менеджмент стратегического направления обеспечивает разработку общего направления и способы использования средств для достижения перспективных целей функционирования капитала (моделирование стратегической дивидендной политики, принятие решений по долгосрочным инвестиционным проектам, использование новых инстру-ментов долгосрочного финансирования и т. д.).

Как один из ключевых подсистем общей системы управления предприятием, финансовый менеджмент состоит в свою очередь из объекта управления (управляемая система) и субъекта управления (управляющая подсистема).

Структура и процесс функционирования систе-мы финансового управления предприятием обусловлены определенной правовой и налоговой средой -- правовыми границами и правилами действия предпринимательской единицей (физическим или юридическим лицом). Для ис-полнения функций финансового менеджмента необходи-ма определенность и стабильность правовых и налоговых условий по вопросам государственного регулирования действий подсистемы финансового управления.

Финансовый менеджмент как орган управления может быть создан и функционировать различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида его деятель-ности.

Для крупного предприятия характерно обособление специальной службы (финансовой дирекции), руководи-мой финансовым директором и включающей бухгалтерию и другие финансовые службы. На небольших предприятиях роль финансового директора обычно выполняет главный бухгалтер. Как правило, финансовый директор занимается эффективным (с точки зрения стратегии предприятия) распределением и использованием фондов в рамках пред-приятия и мобилизацией средств на выгодных условиях.

Финансовая дирекция -- одна из центральных служб аппарата управления хозяйствующего субъекта. Ее основными функциями являются: финансовый анализ и планирова-ние, управление финансовыми инвестициями, разработка кредитной политики, ведение финансовых расчетов, организация страхования, ведение финансового учета, организация финансового аудита и т. д.

Иногда считают, что управление финансами как часть общего управления представляет собой не администра-тивно-управленческий акт, а творческую аналитическую деятельность, которая активно изменяется по форме и со-держанию в зависимости от окружающей экономической среды.

Другими словами, этот вид деятельности может принимать форму предпринимательства.

Финансовый менеджмент как форма предпринима-тельства может быть выделен в самостоятельный вид про-фессиональной деятельности, который функционирует в сфере финансового рынка.

studfiles.net

Необходимость и сущность финансового менеджмента.

«Финансовый Менеджмент»

Преподаватель: Пантелеев Александр Петрович – профессор, из 409 ауд.

Мобильные телефоны просит выключать, требует от студентов понимания, а не только заучивание.

В плане:

- Курсовая работа из двух частей: теория (тема любая из методичке – но должна совпадать с темой диплома) и практика.

- экзамен.

-диплом(На кафедре список дипломных работ. Дипломную надо будет выполнить на основе конкретного предприятия (тему сами выбираем по своим пристрастиям). Диплом должен включать:

1. Изложение материала.

2. Анализ материала

3. Предложения по улучшению управления оборотными активами, исками и др.

После определения с темой, пишется заявление с указанием темы. На заседании кафедры выделяется руководитель, которому надо будет представлять работу частями)

- Госы(один экзамен, объединяющий три предмета:

- финансы предприятий

- финансовый менеджмент

- денежное обращение и кредит

Вопросы даст заранее. Всех разделят по комиссиям. Сначала экзамен, а потом защита диплома (выпускная квалификационная работа)).

К 15 маядолжен быть готов диплом. Кроме руководителя его будет читать еще представитель не из института. Диплом должен быть в твердом переплете (иначе не примут).

Средина апреля– диплом на столе у руководителя.

В мартесессия с экзаменами. До начала мая все экзамены сдать (иначе на следующий год. – у них отмаз – надо готовить документы, комиссия ради вас менять заседания не будет).

Со 2 январянадо писать диплом.

Курсовая (лучше как диплом – 75 стр.) : 30 стр. на теорию (практические данные не обязательны, но в дипломе должны быть).

В дипломе не заострять внимание на налогах, бюджете, банках и пр.- только управление финансовыми потоками на коммерческих предприятиях. Лизинга в этом году не будет.

Оформление курсовой: (12-14 шрифты, 10-нельзя!!!)

(1). Титульный лист.

(2). План.

(3). Теория.

(4). Практика.

(5). Список литературы (законы, подзаконные акты, книги, журналы).

Рекомендуемая литература:

1). «Введение в финансовый менеджмент» Ковалев В.В.

2). Бланк «Основы финансового менеджмента»

3).Шохин.

4). Балабанов.

5). Павловой

6). Нашей кафедры устарел!!!!!!!!!!

Финансовый менеджмент зародился в США и основа всей терминологии – английский язык. Одни и те же понятия называют разными словами.

Вопросы:

  1. Сущность и функции финансового менеджмента.

  2. Финансовый менеджмент как объект управления.

  3. Финансовый менеджмент как субъект управления.

  1. Сущность и функции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент – (пер. с англ.) управление финансами.

Финансы предприятий – какие фонды формируются и какие отношения возникают.

Финансовый менеджмент занимается поиском эффективного управления потоками финансовых ресурсов.

Финансовый менеджмент– наука об эффективном управлении финансовыми ресурсами предприятия, об активном использовании финансовых отношений в целях достижения поставленных целей.

Зародился финансовый менеджмент в начале 20 века. Его необходимость вызвана положением предприятия на рынке. Когда РФ стала переходить к рынку. Появилась нужда в финансовом менеджменте (примерно 1994г.)

От принимаемых менеджерами решений зависит выживаемость предприятия на рынке. Предприятие должно зарабатывать деньги и не важно на чем они зарабатываются, чтоб платить собственникам. Поэтому в РФ до перехода к рынку директорами предприятий быль бывшие главные инженеры, а теперь люди которые не смыслят в технологии процесса производства. Нужно привлекать финансовые ресурсы из разных источников, но сначала их надо просчитать и решить в какие проекты вкладывать ресурсы. Важно эффективно управлять активами, которые дали собственники, чтоб обеспечить выживаемость предприятия и прибыль.

Финансовый менеджмент– Это система финансовых отношений направленных на эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия в целях повышения его доходности и обеспечения устойчивости его на рынке.

Финансовый менеджмент – это отношения, возникающие по поводу эффективного управления финансами предприятий.

Материальной основой данных финансовых отношений являются финансовые ресурсы.

Финансовые ресурсы – денежные средства, находящиеся в распоряжении предприятия и используемые для образования денежных фондов и резервов.

Фонд денежных средств – сумма денег имеющих целевое назначение. Целевое назначение следует из названия фонда.

Для контроля за целевым использованием денежные средства делят по фондам.

Источники привлечения финансовых ресурсов:

(1). Собственные – вклады собственников и выручка от продаж – то, что получено в результате текущей деятельности.

(2). Привлеченные– заемные средства: кредиты банков и др. заемные средства. Предприятия сами выбирают возможности привлечения и, следовательно, должны просчитать стоимость привлечения.

(3). Государственные источники– ассигнования из бюджета: финансирование из бюджета, госзакупки.

Функции финансового менеджмента как экономической категории.

    1. Обеспечение финансовыми ресурсами деятельности предприятия(сколько надо и откуда привлечь).

    2. Распределительная. (Распределение по фондам и обеспечение целевого их использования через фонды денежных средств. Объективно обосновано определить состав фондов, чтобы обеспечить непрерывность процесса производства).

    3. Контрольная функция. (Контроль за полнотой формирования фондов денежных средств, за целевым и эффективным использованием. Если какие-то вложения приводят к убыткам, то надо разобрать методы выхода из проекта с минимальными убытками).

  1. Финансовый менеджмент как объект управления.

Финансовый менеджмент как объект управления направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями, возникающими в процессе движения финансовых ресурсов. Организация совокупности условий осуществления денежного оборота и кругооборота стоимости.

Организация этого управления возникает, когда определена цель.

Управление основывается на целях.

Главная цель финансового менеджмента- это обеспечение максимизации благосостояния собственников в текущем и перспективном периоде.

Другие частные цели:

(1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов.

(2). Обеспечение наиболее эффективного их использования.

(3). Оптимизация денежного оборота.

(4). Обеспечение максимизации прибыли.

(5). Минимизация уровня финансового риска.

(6). Обеспечение приемлемых темпов роста.

Управление финансовыми потоками на предприятии основано на определенных концепциях (принципах) управления:

(1). Концепция цены капитала

Стоимость, которую нужно заплатить за привлечение того или иного источника. Отсюда определяют средне взвешенную цену капитала. Нужно определить откуда и по какой цене привлекать источники и решать в какие проекты вкладывать, чтоб получить доход. К примеру, если средневзвешенная стоимость капитала составляет 18%, то проект, дающий 10%, будет убыточным. Меняется структура капитала – меняется и средневзвешенная цена капитала.

(2). Концепция временной стоимости.

Одна и та же по номиналу сумма денег в разные периоды времени имеет разную цену. Так как проекты имеют продолжительный характер, то надо учитывать, что одна и та же сумма сегодня стоит дороже, чем завтра. Будущие денежные потоки надо привести к сегодняшнему дню. Это особенно актуально для инвестиционных проектов (долгосрочных).

(3). Концепция предварительного риска.

Деятельность предприятия осуществляется в условиях некой неопределенности из-за изменений конъюнктуры рынка и, значит, надо рассчитать величину риска проекта.

(4). Концепция альтернативных вложений.

В каждый момент объем финансовых ресурсов ограничен. И, следовательно, вкладывая средства в один проект, мы отказываемся от другого. Поэтому надо оценить оба проекта и решить, на что тратить деньги.

Рыночная экономика – экономика здравого смысла и требует просчитывать параметры.

  1. Финансовый менеджмент как субъект управления.

Мы говорим о финансовом менеджменте как об управляющей системе. А прежде как о том, чем управлять. Это специальная группа людей, которая по средствам различных приемов осуществляет управление движением финансовых ресурсов.

В соответствие с выбранными целями разрабатывается стратегия и тактика управления финансовыми потоками.

Стратегия– общее направление движения финансовыми ресурсами и способы их использования, позволяющие достигнуть поставленной цели.

Тактика– конкретные методы и приемы обеспечивающие достижение стратегических задач.

Структура финансовой службы определяется масштабами деятельности предприятия и организационной структурой.

Основные задачи финансовых менеджеров:

(1). Разработка финансовой программы развития предприятия (в том числе на какие финансовые показатели надо выйти).

(2). Привлечение финансовых ресурсов на наиболее выгодных условиях.

(3). Планирование движения финансовых ресурсов.

(4). Разработка финансовых нормативов (#нормативы по оборотным активам).

(5). Разработка кредитной политики предприятия (продажа в рассрочу, в товарный кредит).

(6). Разработка инвестиционной политики предприятия (решают какие инвестиционные программы принимать, оценивают их стоимость и сравнивают с отдачей финансовых проектов).

(7). Разработка валютной политики (решают в какой валюте рассчитываться, какие риски из-за колебаний курсов, какова эффективность сделок в валюте).

(8). Налоговое планирование (заключается в определение того, какие налоги надо платить, в каком объеме и в какие сроки; задача в том, чтоб к нужной дате на счете были денежные ресурсы, для оплаты налога.

- под этим и понимается налоговое планирование, т.е. какие суммы и откуда платить;

- оптимизация, т.е. уменьшение величины налога или его обход)

(9). Разработка учетной политики предприятия (многие положения финансовой политики имеют налоговые последствия; необходимо просчитать все эти налоговые последствия и разработать подходящую учетную политику; к примеру, ФИФО – увеличивает прибыль, ЛИФО – уменьшает прибыль; ENRONзавышала прибыль и увеличивала рыночную стоимость акций.

(10). Управление финансовыми рисками (определение потенциальных рисков, определение последствий отрицательного исхода, разработка методов выхода из проекта или уменьшения убытков).

(11). Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (позволяет определить влияние факторов)

(12). Контроль за кругооборотом стоимости и контроль за центрами ответственности (составляются сметы расходов на центры ответственности и контролируют фактические показатели, сравнивая их с плановыми).

(13). Составление финансовой отчетности.

studfiles.net

Экономическая сущность финансового менеджмента

Экономическая сущность финансового менеджмента

СОДЕРЖАНИЕ

1. Экономическая сущность финансового менеджмента  

2. Дисконтный метод оценки инвестиционных проектов

Список литературы

Финансовый менеджмент - управ­ление финансами хозяйствующих субъектов, финан­совые анализ, планирование, а также нахождение и распределение капитала. Он охватывает все основ­ные сферы финансов и распространяется на все сег­менты финансового рынка. Финансовый менеджмент - это также и вид управленческой деятельности. Он пред­ставляет собой систему воздействия субъекта фи­нансового управления (финансового менеджера) на его объект с целью совершенствования последнего. Кроме того, финансовый менеджмент является фор­мой предпринимательства.

Финансовый менеджмент реализуется в присущих ему функциях и имеет выраженную специфику - управление денежными потоками, поэтому его функ­ции предопределены задачами финансов предпри­ятий.

Планирование финансов - это планирование всех доходов и направлений расходования денеж­ных средств для обеспечения развития предприятия. Функциям планирования может придаваться разное значение в зависимости от вида и величины пред­приятия.

Прогнозирование - разработка на дли­тельную перспективу изменений финансового со­стояния объекта в целом и различных его частей. Прогнозирование может осуществляться как на осно­ве переноса прошлого в будущее с учётом эксперт­ной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Организационная функ­ция обеспечивает системный подход в организации денежных потоков и фондов. Функция организаций в финансовом менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую про­грамму на базе каких-то правил и процедур.

Регули­рование - воздействие на объект управления, по­средством которого достигается состояние устойчи­вости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Оно охватыва­ет текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установ­ленных норм и нормативов.

Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованно­сти в результатах своего труда.

Контрольная функ­ция финансового менеджмента отражает состояние кругооборота ресурсов, эффективность хозяйствова­ния, обеспечивает контроль за управленческими ре­шениями в области финансов, предусматривая сбор необходимой информации, анализ факторов.

Сущность финансового менеджмента можно определить как систему принципов и методов разработки и реализации управленческих реше­ний, связанных с формированием, распределением и использо­ванием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств[1].

Финансовый менеджмент – это саморегулирующаяся финансовая система на уровне коммерческой организации, которая взаимодействует с внешней средой и ее функционирование направлено на достижение общих целей управления предприятием. Финансовый менеджмент коммерческой организации входит в состав финансового управления наряду с финансово-кредитным механизмом государства и управлением финансами в некоммерческих организациях[2].

Эффективное управление финансовой деятельностью предпри­ятия обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются следующие:

Интегрированность с общей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности.

Комплексный характер формирования управленческих решений. Все управленческие решения в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота предприятия теснейшим образом взаимосвя­заны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Высокий динамизм управления. Финансовому менеджменту должен быть присущ высокий ди­намизм, учитывающий изменение факторов внешней среды, ресурс­ного потенциала, форм организации производственной и финансовой деятельности, финансового состояния и других параметров функцио­нирования предприятия.

Вариативность подходов к разработке отдельных управ­ленческих решений. Реализация этого принципа предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирова­ния и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их вы­бор для реализации должен быть основан на системе критериев, опре­деляющих финансовую идеологию, финансовую стратегию или конкрет­ную финансовую политику предприятия.

Ориентированность на стратегические цели развития пред­приятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проекты управленческих решений в области финансовой деятельности в теку­щем периоде, они должны быть отклонены, если вступают в про­тиворечие с миссией предприятия, стра­тегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ре­сурсов за счет внутренних источников в предстоящем периоде.

Эффективный финансовый менеджмент, организованный с уче­там изложенных принципов, позволяет формировать ресурсный по­тенциал высоких темпов прироста производственной деятельности предприятия, обеспечивать постоянный рост собственного капитала, существенно повышать его конкурентную позицию на товарном и финансовом рынках, обеспечивать стабильное экономическое раз­витие в стратегической перспективе.

С учетом содержания и принципов финансового менеджмента формируются его цели и задачи.

Главной целью финансового менеджмента является обеспе­чение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости пред­приятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характеризуя общепринятую в рыночной экономике вышеизло­женную главную цель финансового менеджмента, следует отметить, что она вступает в противоречие с весьма распространенным у нас мнением о том, что главной целью финансовой деятельности предпри­ятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости предприятия далеко не всегда автоматически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высо­кая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходо­вана на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных фи­нансовых ресурсов для своего предстоящего развития, а неразвива­ющееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конку­рентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирована собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыночной стоимости. Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигать­ся при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыночных условиях мак­симизация прибыли может выступать как одна из важных задач фи­нансового менеджмента, но не как главная его цель.

В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в краткосрочном и долгосрочном финансовом управлении.

Так, в краткосрочном финансовом управлении, например, принимаются решения о сочетании таких целей, как увеличение прибыли и повышение курсовой стоимости акций, поскольку эти цели могут противодействовать друг другу. Это возникает в том случае, когда фирма, инвестирующая капитал в развитие производства, несет текущие убытки, рассчитывая на получение высокой прибыли в будущем, которая обеспечит рост стоимости ее акций. С другой стороны, фирма может воздерживаться от инвестиций в обновление основного капитала ради получения высоких текущих прибылей, что впоследствии отразится на конкурентоспособности ее продукции и приведет к снижению рентабельности производства, а затем падению курсовой стоимости ее акций и, следовательно, к ухудшению положения на финансовом рынке.

В долгосрочном финансовом управлении, ориентированном на те же конечные цели, прежде всего, учитываются факторы риска и неопределенности, в частности, при определении предполагаемой цены акций как показателя отдачи на вложенный капитал.

Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования.

В конечном итоге основная задача финансового менеджмента – принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными.

Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на определенном механизме. Механизм финансового менеджмента представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия. В струк­туру механизма финансового менеджмента входят следующие элементы.

1. Государственное нормативно-правовое регулирование фи­нансовой деятельности предприятия. Принятие законов и других нор­мативных актов, регулирующих финансовую деятельность предприя­тий, представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовую деятельность предпри­ятия в разных формах.

2. Рыночный механизм регулирования финансовой деятель­ности предприятия. Этот механизм формируется, прежде всего, в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования финансовой деятельности пред­приятий возрастает.

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Механизм такого регули­рования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам его финансовой деятельности.

4. Система конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия. В процессе анализа, планирования и контроля финансовой деятельности исполь­зуется обширная система методов и приемов, с помощью которых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них отно­сятся методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и дру­гие (их содержание будет подробно рассмотрено в последующих раз­делах).

Эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, спо­собствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитыва­ется или нет временной параметр: а) основанные на дисконтирован­ных оценках; б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистая приведенная стоимость; индекс рентабельности инвестиции; внутренняя норма прибыли; дис­контированный срок окупаемости инвестиции.

Метод расчета чистой приведенной стоимости

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инве­стиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных по­ступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. По­скольку приток денежных средств распределен во времени, он дис­контируется с помощью ставки r, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Общая на­копленная величина дисконтированных доходов и чистый приведенный эффект рассчитываются по формулам:

РV =

NPV =

Если:

NPV > О, то проект следует принять;

NPV < О, то проект следует отвергнуть;

NPV = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Экономическая интерпретация трактовки критерия NPV с позиции ее владельцев:

если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток;

если NPV = 0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, т. е. благосостояние ее владельцев останется на преж­нем уровне;

если NPV 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно и благосостояние ее владельцев увеличатся.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последова­тельное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

NPV =

где i — прогнозируемый средний темп инфляции.

При расчете NPV используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидается изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам значения ставки.

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой органи­зации в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего мо­мента времени, т. е. начала проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

РI =

Если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI < 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельно­сти является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем боль­ше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инве­стированного в данный проект. Благодаря этому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инве­стиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании порт­феля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции

Под внутренней нормой прибыли инвестиции понимают значение ставки дисконтирования r, при которой значение NPV проекта равно нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Если обозначить IС = P0, то IRR находится из уравнения:

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффектив­ности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, макси­мально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полно­стью финансируется за счет кредита коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской про­центной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если:

IRR  СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: про­ект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величи­ны; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

Метод определения срока окупаемости инвестиций

Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко рас­пространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предпо­лагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределе­ния прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону уве­личения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравно­мерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным до­ходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором

Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же реко­мендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет при­нимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула имеет вид:

DPP = min n, при котором

Для удобства расчетов можно пользоваться дисконтирующим множителем FM2(r%,n). В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP. Иными сло­вами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться непри­емлемым по критерию DPP.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, осно­ванного на расчете срока окупаемости затрат, является целесообраз­ным. Это ситуации, когда руководство коммерческой ор­ганизации в большей степени озабочено решением проблемы лик­видности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились, и как можно скорее; ко­гда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. В отличие от критериев NPV, IRR и PI критерий РР позволяет получить оценки, хотя и грубые, о ликвидности и рисковости проекта.

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика, 2005.

2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – К.: Ника-Центр, 1999.

3. Крейнина М.Н. Цели и задачи финансового менеджмента. // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. - №5.

4. Литовских А.М. Финансовый менеджмент. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999.

5. Улина С.Л. Подходы к формированию системы финансового менеджмента в России. // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №2.

6. Финансовый менеджмент: Учебно-практическое руководство./Под редакцией Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2003.

7. Инвестиции: учеб. / Под ред. В.В.Ковалева и др. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.

[1] Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – К.: Ника-Центр, 1999. – С.9.

[2] Улина С.Л. Подходы к формированию системы финансового менеджмента в России. // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №2.

diplomba.ru