Наталия Орлова, Альфа-Банк: «Вторая волна кризиса успешно нейтрализована». Главный экономист альфа банка наталия орлова


Наталия Орлова биография и карьера в Альфа-Банк, последние новости и фото.

Орлова Наталия Владимировна родилась в 1974 году в Москве.

Образование и ученая степень

В 1995 году окончила бакалавриат Московского государственного университета имени М. В. Ломоносова по специальности «экономика».

Имеет магистерскую степень французского университета Клермон Феррана по макроэкономике, степень Ph.D университета «Париж 6».

Доктор наук (2009), профессор.

Трудовая деятельность

Работала аналитиком во французском инвестиционном фонде Russian Opportunity Fund.

В феврале 1998 года перешла на работу в Альфа-Банк на должность экономиста.

В октябре 2001 года была назначена главным экономистом банка. Занимается вопросами макроэкономики, банковским сектором.Также отвечает за выпуск Бюллетеня Альфа-Банка, ежеквартальной публикации банка для клиентов и журналистов.

Является преподавателем Высшей школы экономики и участником Консультативного совета по вопросам денежно кредитной политики, банковского регулирования и банковского надзора при председателе Банка России. Она неоднократно представляла банк на конференциях, осенью 2003 и 2005 годов принимала участие в работе Мирового экономического форума (МЭФ) в Москве.

Рейтинги В 2007 году была признана лучшим аналитиком по банковскому сектору по версии «РБК.Рейтинг», а в 2008 году — наиболее цитируемым аналитиком фондового рынка, по версии компании «Медиалогия» и сайта «ИнвестГУРУ».

В марте 2015 года Finparty опубликовал рейтинг самых цитируемых финансовых аналитиков согласно исследованиям «Медиалогии». Проанализировав частоту упоминаний более 400 экспертов-финансистов в ведущих деловых СМИ за последний год, специалисты отобрали из них 20 самых цитируемых, первое место заняла именно Наталия с медиаиндексом равным 4302.

Увлечения

Интересуется историей России, в частности развитием экономики страны за последние 20 лет.

Помимо этого ей нравится китайская культура: она посещала курсы по фен-шую, занимается цигуном и увлекается китайскими дыхательными практиками в целом. Также интересуется психологией.

finparty.ru

Полный анализ экономики России от Натальи Орловой из Альфа-банка

На фото: главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова

Структура роста российской кажется аналитикам Альфа-банка благоприятной, поскольку восстановление частного потребления привело к ускоренному росту импорта в физических объемах с 16% г/г в 1К17 до 21% г/г в 2К17 и накоплению запасов: без накопления запасов рост ВВП 2К17 составил бы не 2.5% г/г, а всего 0.5% г/г., считает главный экономист банка Наталья Орлова. При этом я Минэкономразвития оценило рост ВВП за 3К17 в 2,2% г/г,

Сектор добычи полезных ископаемых стал лидером роста за 1П17 (+ 4.1% г/г). О диверсификации экономики заговорили недавно вновь, когда Владимир Путин заявил о снижении доли сырьевых доходов в общей структуре доходов бюджета. Однако, судя по секторальной динамики, говорить об этом пока преждевременно. Хотя в предыдущие три года сельское хозяйство было лидером роста, показывая кумулятивный рост на 8.8% за 2013-2016 гг., в этом году объем производства здесь сократился на 0.3% г/г в 1П17; инвестиции в сельское хозяйство упали на 7.2% г/г в 1П17, отражая ухудшение ожиданий по росту. Одновременно сектор добычи полезных ископаемых выходит в лидеры: он вырос на 4.1% г/г в 1П17 (самый значительный рост среди всех секторов экономики). Второй кластер роста - это транспортный сектор, рост которого составил 3.5% г/г в 1П17. Несмотря на существенную разницу в природе этих двух секторов, их рост обязан государственным проектам: и транспортный сектор, и сектор добычи полезных ископаемых продемонстрировали быстрый рост инвестиций в 1П17.

...и розничные сектора демонстрировали рост с 2К17

Стоит упомянуть, что хотя мы связываем рост 2К17 с разовым эффектом холодной погоды и административными изменениями, результатом которых стал рост инвестиций в компаниях малого и среднего бизнеса (речь идет о законе О кассовой технике), все большее количество секторов показало восстановление в этот период: в 1К17 выросли в общей сложности 9 из 20 секторов, а в 2К17 их число увеличилось до 16. Кроме продолжающегося роста в секторе добычи полезных ископаемых и транспорте, восстановление в 2К17 было больше связано и с розничными секторами: торговля и операции с недвижимостью выросли соответственно на 4.7% г/г и на 2.7% г/г после того как находились под давлением в 1К17. Это говорит о том, что начался процесс восстановления потребления.

Потребление домохозяйств увеличилось на 3.5% г/г в 1П17 и покажет рост и в 3К17

Рост потребления домохозяйств заметно ускорился с 2.7% г/г в 1К17 до 4.3% г/г в 2К17 (+ 3.5% г/г в 1П17). Сам процесс ускорения роста не стал неожиданностью, однако нас удивил масштаб роста на фоне того, что помесячный показатель оборота розничной торговли от Росстата показал снижение на 0.3% г/г в 1П17. Расхождение между двумя индикаторами остается существенным и не возникало в предыдущие периоды восстановления экономики, что указывает на возможность дальнейшего пересмотра данных потребительского роста. С другой стороны, нет сомнений в том, что восстановление розничного кредитования, которое началось с марта-апреля 2017 г., приводит к росту потребления: рынок розничного кредитования увеличивается на 1.2-1.5% м/м с мая 2017 г. и вероятно вырастет на 10-12% по итогам этого года.

Даже если принять во внимание тот факт, что проблемы в банковском секторе могли привести к тому, что некоторые вкладчики частично израсходовали свои сбережения, что позитивно повлияет на цифры по потреблению за 3К17, частное потребление явно улучшается, отражая восстановление розничного кредитования.

Статистика по импорту демонстрирует ускорение роста физических объемов импорта в 2К17

В то же время быстрый рост инвестиций и потребления привели к ускорению роста импорта. Даже статистика по платежному балансу указывает на ускорение роста импорта с 26% г/г в 1К17 до 28% г/г в 2К17. В физических объемах импорт ускорился с 16% г/г в 1К17 до 21% г/г в 2К17. Стоит упомянуть, что если в 2012-2013 гг. рост импорта нейтрализовал 30-40% роста потребления, инвестиций и экспорта, в 1П17 он «съел» 90% роста внутреннего и внешнего спроса. Это указывает на то, что, хотя рост экспорта сейчас составляет высокие 5% г/г в реальном выражении, быстрый рост импорта нейтрализует его позитивный эффект на внутренний рост.

Без восстановления запасов рост ВВП составил бы всего 0.5% г/г в 2К17

Еще одна проблема заключается в том, что восстановление потребления в 2К17 по сути стимулировало позитивные ожидания бизнеса и привело к восстановлению запасов в 2К17, что стало важным фактором, стоящим за сильным ростом ВВП в 2К17. Если бы запасы сохранились на уровне 2016 г., экономический рост за 2К17 составил бы всего 0.5% г/г против фактических 2.5% г/г. Как мы упоминали в нашей предыдущей публикации, быстрый рост запасов может быть связан с периодом крепкого рубля - в этом случае рост запасов может сильно замедлиться в 2П17, т.к. с июня рубль находился под давлением продаж. Еще одно объяснение связано с тем, что рост запасов мог быть вызван позитивными ожиданиями, сформировавшимися на фоне правительственного прогноза экономического роста выше 2.0% г/г, и, если это действительно так, то поддержание стабильного экономического роста будет иметь решающее значение.

Замедление роста ВВП с 2.5% г/г в 2К17 всего до 2,2% г/г на 3К17, по оценке Минэкономразвития, противоречит умеренному росту промпроизводства на 1.4% г/г, стагнирующему корпоративному кредитованию и ухудшению настроений в деловом сообществе в 3К17

По теме: Capital Economics: темпы роста ВВП России в 3 квартале замедлились до 2% г/г

Выходящая помесячная статистика за 3К17 указывает на то, что добиться устойчивого восстановления роста не так то просто. Рост промпроизводства замедлился с высокой цифры роста в 2К17 в 3.8% г/г до более нормального уровня в 1.4% г/г в 3К17. Стагнирующее корпоративное кредитование, все еще демонстрирующее снижение на 1% г/г с учетом очистки от валютной переоценки на сентябрь, говорит о том, что инвестиционный рост, вероятно, замедлится в 2П17, по крайней мере, в частном секторе. Недавние опросы института Гайдара указывают на снижение числа предприятий, готовых инвестировать в свой бизнес, что вызывает некоторые опасения в отношении силы спроса, который компании будут иметь в будущем. В то же время предварительная оценка роста ВВП за 3К17 от Минэкономразвития составляет 2.2% г/г (1.7% г/г за 9М17 с учетом данных Росстата за 1П17), что ниже роста 2.5% г/г за 2К17, однако остается на удивление высокой.

Наши главные тревоги связаны с тем, что экономический рост России вновь вернулся к своей прежней модели: восстановление потребления будет стимулировать рост запасов в краткосрочном периоде, однако при этом мало повлияет на промышленное производство в стране и не выведет экономический рост на устойчивую траекторию. Росстат представит первую оценку роста ВВП за 3К17 13 ноября; детали по динамике потребления и инвестиций в 3К17 смогут пролить свет на качество роста экономики, однако эти цифры будут опубликованы только 29 декабря. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс

www.profinance.ru

«Вторая волна кризиса успешно нейтрализована»

Можно ли говорить о завершении экономического кризиса? Какие перспективы ждут отечественную экономику после смены президента страны? Ждет ли страну рост цен на основные товары и услуги, а значит, и инфляция?..

Более, чем на сто вопросов, поступивших со всех уголков России, успела ответить главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова во время проходившей на прошлой неделе онлайн конференции «Мировая экономика: оздоровление или неопределенность. Ситуация в России». Получить консультации специалиста крупнейшего частного банка России могли посетители сайтов www.kp.ru и www.alfabank.ru.

Ниже мы приводим ответы на наиболее интересные вопросы читателей «КП», посетителей сайта «Альфа-Банка» и российских журналистов:

Роман Аврусин, «Самарское обозрение»: Последние несколько лет много говорилось о «второй волне» кризиса. Будет ли она? Если да, то когда? Что может стать тем фактором, который спровоцирует ее непосредственное начало?

Главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова.

Главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова.

Наталия Орлова: На мой взгляд, вторая волна была успешно нейтрализована Европейским центральным банком в конце прошлого года. Рост доходностей по европейским облигациям грозил обернуться новым витком банковского кризиса, но почти 500 млрд евро, предоставленные ЕЦБ крупнейшим европейским банкам, позволили переломить негативные ожидания. Можно говорить о том, что во второй половине 2011 года мировая экономика избежала нового витка кризиса, наподобие коллапса ЛеманБровез, только спровоцированного коллапсом европейской банковской системы. Это является безусловным достижением. Но не нужно забывать, каждый раз судьба мировой экономики и рынков теперь зависит от способности центральных банков предусмотреть появление фактора риска и вовремя отреагировать на него. Так что, я бы говорила о том, что теперь нужно задумываться о риске третьей волны, которая, например, может быть связана с рисками китайской экономики или азиатского региона в целом.

Федотова Ирина, Журнал «ФЭБ»: Многие предприятия еще только начали оправляться от последствий кризиса. Если начнется вторая волна, она будет для них губительна. Что готова предложить банковская система для поддержки, скажем, производственников в ситуации кризиса?

Наталия Орлова: Задача банков — не быть буфером для покрытия издержек во время кризиса, а передавать средства между теми, кто сберегает и тем, кто нуждается в средствах. Вкладчики в первую очередь заинтересованы в том, чтобы банки поддерживали рентабельные компании и минимизировали поддержку нерентабельных производств.

Здесь, конечно, нужно четко различать, что есть предприятия, страдающие от сжатия ликвидности, например предприятия, которые работают по долгосрочным проектам, а есть предприятия нерентабельные, которые должны были бы обанкротиться, и кризис как раз и ускоряет их уход с рынка. Потому задача регулятора — это не допустить кризиса ликвидности, чтобы банки могли продолжить кредитование хороших заемщиков, при этом закрытие неэффективных компаний является нормальным рыночным процессом, который должен происходить, в противном случае вся экономика начинает субсидировать неэффективных собственников и проигрывает в международной конкуренции.

Долин Алексей, журнал «ChiefTime — Иркутск»: Насколько сегодня, по сравнению с докризисным периодом, зависима российская финансовая система от западной? Есть ли предпосылки к укреплению российского экономического суверенитета?

Наталия Орлова: Если говорить технически, то она стала менее зависимой. Объем внешнего долга, привлекаемый российскими банками, до кризиса финансировал 20% всех банковских активов, а сейчас только 13% от активов. Это значительное улучшение ситуации. Но поскольку российская экономика в ее финансовой части стала достаточно открыта мировым рынкам, то конечно, влияние внешних факторов существенное. Например, когда прошлой осенью положение европейских банков резко ухудшилось, то спрос на кредиты в российских банках начал расти, а ставки пошли вверх. Открытый счет движения капитала означает, что доходность российских инструментов находится в тесной корреляции с внешними рынками. Пока есть иллюзия, что банки в большей степени опираются на ЦБ и Минфин в финансировании кредитного роста, и это дает свободу от внешних рынков. Но доступность средств Минфина зависит от цен на нефть, поэтому это просто другая форма зависимости. Повысить экономический суверенитет можно только повышая производительность труда и улучшая инвестиционный климат.

Ляхова Юлия Владимировна, журнал «Нижегородский коммерсант»: Наталия, какую кредитную политику Вы посоветуете вести коммерческим организациям в ближайшей перспективе? Выгодно ли сейчас брать кредит на модернизацию или открытие новых направлений деятельности или лучше подождать?

Наталия Орлова: Компании должны сейчас постоянно держать руку на пульсе финансовых рынков. Рынки нестабильны, возможности по привлечению финансовых средств то появляются, то закрываются. В такой ситуации особенно сложно реализовывать долгосрочные стратегии, так как они постоянно нуждаются в корректировке на состояние и прогнозы финансовых рынков. На мой взгляд, в нынешних условиях нужно не столько стараться угадать динамику рынка, сколько по максимуму использовать возможности с учетом не только текущих, но и будущих потребностей, если хотите, кредитоваться впрок.

Рычажкова Марина, газета «Соседи»: Будут ли в этом году расти ставки по депозитам? Чем сегодня банк может привлечь вкладчиков?

Наталия Орлова: На самом деле у основных банков достаточно разные депозитные стратегии, и это видно по значительной разнице процентных ставок, которые они предлагают. Но помимо ставок, очевидно, что у вкладчиков есть и другие причины работать с банком — это может быть доступность филиальной сети, высокий уровень обслуживания, технологичность. Все эти факторы создают конкурентные преимущества.

Яна Анатольевна, Бизнес-журнал: Кризис показал, что хранение денег в рублях, долларах или евро не приносит ожидаемого результата. Постоянные скачки не дают уверенности в завтрашнем дне и в стабильном курсе валют. Как сегодня сохранить свои денежные сбережения наиболее эффективно? Существуют ли другие вклады, приносящие доходы, кроме всем привычных рублевых и евро-долларовых?

Наталия Орлова: Лучше всего хранить в той валюте, в которой собираетесь тратить, на валютах сложно играть даже профессиональным инвесторам, а текущая нестабильность действительно создает у частных вкладчиков значительную нервозность. Поэтому лучше ориентироваться на структуру своих трат, в том числе и инвестиционных.

Олег Головнев, Комсомольская правда: Процент отказов по кредитам для малого бизнеса и сейчас крайне высок. Есть ли угроза, что в связи с возможным кризисом кредитование станет фактически недоступным для большинства небольших предприятий и предпринимателей, как это было, допустим, пару лет назад?

Наталия Орлова: Пока банковский сектор находится скорее в фазе ускорения кредитования, что означает, что ставки по кредитам остаются относительно невысокими, и банки думают скорее о том, как привлечь новых заемщиков. Но этот рост чреват ухудшением качества кредитного портфеля, так как рост экономики достаточно низок. Когда банковский сектор перейдет в фазу замедления роста, тогда банки действительно будут более активно отрезать мелкие и средние предприятия от кредитов.

Олег Головнев, Комсомольская правда: Насколько серьезным может быть рост процентных ставок по ипотеке, если попытаться заглянуть в будущее на полгода-год вперед?

Наталия Орлова: Если говорить про долгосрочные тренды, то я ожидаю роста ставок. Что касается роста ставок по отдельным продуктам, нужно понимать, что их тренд определяется не только макро факторами, но еще и предпочтением банков к развитию этих продуктов. На мой взгляд, ипотека не относится к числу приоритетных направлений в период незначительного экономического роста, какой наблюдается сейчас в России. Одна из проблем заключается в том, что цены на недвижимость высоки и поэтому имеют потенциал для снижения, кроме того, российские банки постоянно ощущают нехватку долгосрочных ресурсов, что затрудняет развитие ипотечных продуктов.

Головина Екатерина, ИА «Сибирские новости»: С ноября прошлого года банки стали повышать ставки по депозитам. Ряд банков производил повышение неоднократно. Сейчас рост ставок приостановился. Есть ли тенденция к повышению доходности вкладов, или наоборот, ставки в ближайшее время будут падать?

Наталия Орлова: Рост ставок был связан с глобальным сжатием ликвидности и европейским банковским кризисом, который наложился на внутренние причины повышения процентных ставок. Сейчас общая ситуация на мировых рынках улучшилась, что, на мой взгляд, приведет к снижению ставок и в России.

Яна Мальцева, Золотой Рог: Перспективны ли вложения в драгметаллы, хранение средств в обезличенных металлических счетах? Что стоит ожидать от золота и платины в ближайшее время?

Наталия Орлова: Я считаю, что предпочтение этим инструментам отдают, когда экономика стоит на пороге дефляционного сценария, сейчас его риски сокращаются, поэтому, на мой взгляд, доходность этих инструментов достаточно ограничена.

Абдрахманова Марьям Абдувалиевна: Как грамотно сформировать свой портфель начинающего инвестора в настоящее время? С чего начать, куда грамотно вложить небольшие суммы?

Наталья Орлова: Первый фундаментальный вопрос — это в какие инструменты вкладывать средства. По сути, выбор состоит из облигаций, акций и контрактов на сырье/драгоценные металлы. Облигации и драгметаллы пользуются спросом, когда рынки отыгрывают дефляционный сценарий. Когда рынки ожидают ускорения инфляции, инвесторы отдают предпочтение акциям. Кроме того, на мой взгляд, в нынешних условиях предпочтительно вкладывать средства в высоколиквидные активы, низколиквидные бумаги в период нестабильного рынка пользуются низким спросом и несут значительные риски.

Потёкина Анастасия, портал «Финансист», Красноярск: Наталия, главный вопрос, который последние месяцы мучает наших читателей: что будет с долларом и евро? Какая из этих валют «схлопнется», какая выстоит. А каковы Ваши прогнозы?

Наталия Орлова: Я сохраняю достаточно позитивный взгляд на евро в долгосрочной перспективе. Даже если в ближайшие год-два новости из Европы будут плохие, мне кажется есть несколько сильных аргументов в пользу евро. Во-первых, возможный выход проблемных стран из еврозоны не ставит напрямую вопрос о существовании евро как единой валюты — ключевые страны еврозоны будут заинтересованы в сохранении евро, более того, после выхода проблемных стран евро может даже укрепиться. Во-вторых, долговые проблемы оставшихся стран будут несопоставимо меньше, чем долговые проблемы США, которые по-прежнему испытывают проблемы с сокращением дефицита бюджета. Я думаю, что нас ждет 5-10 летзначительной нестабильности валютный курсов, но все же, и доллар, и евро сохранят статус основным резервных валют.

Гайнутдинова Эльмира, «Татцентр», Казань: Стоит ли ждать смены экономического курса после инаугурации В.Путина?Что бы вы как экономист посоветовали в качестве первых шагов новому составу правительства?

Наталия Орлова: Мне представляется, что ждать резких изменений не стоит. Это связано даже не только с тем, что вряд ли обновление кабинета будет радикальным, сколько с тем, что значительная неопределенность в мировой экономике создает ограничения для каких-либо радикальных внутренних трансформаций. Положительным сценарием развития событий после инаугурации я бы считала формирование ориентированной на финансовых инвесторов повестки изменений: расширение программы приватизации, повышение прозрачности госкомпаний, введение независимых кандидатов в их советы директоров. Это позволит не начинать глубоких структурных изменений, которые, еще раз повторюсь, могут иметь значительные издержки в условиях нынешнего мирового кризиса, но при этом дать положительный сигнал для финансовых рынков.

С точки зрения насущной необходимости приоритетов реформ, главной проблемой в России остается низкий уровень конкуренции. Это приводит к тому, что экономика не может гибко реагировать на изменение внешней ситуации, и издержки кризиса ложатся на частный сектор. Государство играет не только роль буфера в момент кризиса, но и активно перераспределяет ресурсы через повышение налогов, бремя которых ложится в основном на частный сектор, а выигрывают государственные компании. Повышение эффективности госсектора, в частности госкомпаний, должно быть приоритетом экономической политики, направленной на сохранение долгосрочной стабильности в экономике. Это позволило бы государству в период кризиса поддерживать частный сектор, в частности, через снижение налогового бремени. Кроме того, важной поддержкой и частью улучшения инвестиционного климата могло бы стать повышение качества услуг в социальных секторах, таких как образование и здравоохранение.

С полной версией он-лайн конференции вы можете ознакомиться здесь: http://www.alfabank.ru/press/conference/conference26/

www.rostov.kp.ru

Альфа-Банк в лицах, г. Москва

Груман – Навот Шломит Директор по персоналу

В Альфа-Банке главный капитал это люди. Именно поэтому, у нас нет отдела кадров или HR департамента – у нас есть Дирекция по управлению человеческим капиталом. Каждый из 21 000 наших сотрудников ценен для нас и мы стараемся делать все возможное, чтобы не только сохранить нашу основную ценность, но и приумножить ее.

Я надеюсь что вы найдете в Альфа-Банке не просто место работы, а настоящее место действия – место, где действуя, вы сможете достичь любой поставленной цели; место, где действуя вы сможете проявить себя и раскрыть свой потенциал; место, где действуя вместе с нами, вы сможете увидеть как наш мир меняется к лучшему.

Рушан Хвесюк, Главный управляющий директор по корпоративному развитию

Я работаю в Альфа-Банке уже 17 лет. Некоторые говорят, что банк позволяет реализовать себя. Я бы сказал иначе: он дает возможность развиваться вместе с ним. Свою карьеру здесь я начинал на одной позиции, потом работал на другой, была третья и четвертая.

Каждый раз мой профессиональный опыт рос вместе с увеличением объемов бизнеса и расширением задач банка. Если вы уже готовы действовать и работать на достижение результата, тогда я приветствуют вас.

Наш банк для молодых и талантливых людей. Именно они двигают мир вперед. Если вы найдете себя здесь, то это на долгие годы.

Михаил Гришин, Заместитель Председателя Правления, Директор Юридического Департамента, Член Правления

Главное, что требуется от юристов для успешной работы в банке — желание работать, именно работать, предлагать свои решения, а не действовать в рамках регламента или инструкции. Творческий подход важен и нужен в нашем деле. Я жду людей, у которых есть свой взгляд на бизнес, на жизнь. Они не обязательно должны досконально знать нашу область, но они обязательно должны хотеть учиться и не бояться делать что-то новое, должны уметь работать творчески и работать в команде.

Наталия Орлова, Главный экономист Банка - Руководитель центра макроэкономического анализа

В Альфа-Банке можно решить вопросы любой сложности и договориться с коллегами любого уровня. Многие сотрудники это ценят, и поэтому люди в целом открыты к диалогу. Это уже некий внутренний климат нашего банка, который помогает сосредоточиться на непосредственном решении задачи, а не на выстраивании коммуникаций для ее решения.

Альфа-Банк — хорошее место для тех, кто увлечен своей работой и любит ее. Здесь открытое поле для людей, которые готовы творчески проявиться в своей профессии.

Андрей Соколов, Председатель Правления

Уникальность Альфа-Банка в том, что ценности и традиции, заложенные десятилетия назад, совпадают с жизненными установками современного человека. Здесь каждый знает свою цель и пути ее достижения. Для этого нужно иногда проявлять твердость, бороться — в лицо высказывать свои контраргументы, выражать несогласие по тому или иному вопросу.

Те, кто ищет спокойной работы, надолго у нас не задержатся — это вопрос естественного отбора. Здесь все происходит быстро, в бешеном темпе.

Я жду в банке инициативных людей, в первую очередь, думающих, прежде чем что-то сделать, а не бегущих бездумно исполнять указания. Я жду ответственных сотрудников, которым работа доставляет удовольствие.

Петр Шмида, Председатель Совета директоров

Мы готовы учить и поощрять новых членов нашей команды, хвалить их за успехи. Главное — желание работать и играть на победу — тогда будет результат.

Я считаю, что цели должны быть амбициозные — по-другому в нашем мире ничего не добиться. Не стоит подстраиваться под обстоятельства, нужно изменить обстоятельства так, чтобы они подстроились под вас. Этому учит Альфа-Банк.

Мы можем дать вам многое и многого от вас ожидаем. Ждем от вас инициативу, позитивную энергию и, конечно, желание работать на победу.

job.alfabank.ru

«Не пытайтесь спасти свои пенсии»

18.11.2013 14:15   23674   

 

Альфа-Банк

Главный экономист, руководитель центра макроэкономического анализа

Все статьи автора

Главный экономист Альфа-банка дает три совета будущим пенсионерам и доступно объясняет смысл пенсионной реформы, затеянной правительством.

Совет 1: не бойтесь остаться в распределительной системе – все там будем

Недавние решения правительства по пенсионной системе означают высокую вероятность возврата к распределительному механизму выплаты пенсий в последующие годы. Показательно, что многие страны Восточной Европы, которые, как и Россия, изначально провели пенсионные реформы в начале 2000-х годов, уже пошли на кардинальные меры. Большинство из них, правда, не отказалось от накопительного элемента полностью. Вместо этого был повышен пенсионный возраст и понижены ставки отчислений в накопительную часть. Лишь в Венгрии прошла национализация даже тех накоплений, которые были собраны ранее.

Россия движется в том же русле, но у нее есть ограничения. На повышение пенсионного возраста страна вряд ли пойдет в силу низкой средней продолжительности жизни (всего 69 лет против 75-ти в Восточной Европе). Если же понизить ставку накопительной части пенсии, то бюджетный эффект от этой меры будет незначительным, учитывая дефицит Пенсионного фонда в 3% ВВП. К тому же, желание правительства уменьшить зависимость бюджета от нефтяных цен дополнительно потребует мобилизации бюджетных доходов. Полная ликвидация накопительного компонента позволила бы снизить уровень сбалансированности бюджета до $100 за баррель – для властей это привлекательная опция. Пока что национализация накопленных сбережений не слишком вероятна, но, как видно на примере Венгрии, правительства относятся к этим средствам как к скрытым бюджетным резервам, которые могут быть задействованы в случае кризиса.

Многие считают, что такая пенсионная реформа вызовет массовые выступления, похожие на кампанию против монетизации льгот. Но ведь государству совсем не обязательно идти по жесткому сценарию аннулирования накопительной части.

Скорее всего, через несколько лет, когда перечисления в накопительную часть формально будут разморожены, населению предложат выбирать между двумя опциями: либо остаться под крылом государства, отдав ему частные пенсионные сбережения в обмен на дальнейшую индексацию государственных пенсий, либо формировать свою пенсию полностью самостоятельно. При такой постановке вопроса ответ, на мой взгляд, очевиден – россияне сами выберут государственные пенсии.

Полный переход на самостоятельное формирование пенсионных сбережений выглядит целесообразным, только если сильно верить, что правительство сможет обеспечить долгосрочную стабильность экономики и цен. А учитывая, что в России треть населения работает в государственных секторах, мне представляется, что склонность опираться на государство у нас гораздо выше, чем желание брать риски и ответственность на себя.

Совет 2: не тратьте время на «спасение» личных пенсионных сбережений

Если они находятся под управлением ВЭБа – не страшно. Если же эти средства уже переведены в НПФ или переданы частной УК, можно их там и оставить, хуже не будет. Думаю, что после консолидации и сжатия сегмента частных пенсионных фондов в 2014-2015-х годах эти структуры смогут конкурировать с ВЭБом достаточно эффективно. ЦБ как мегарегулятор планирует вести мониторинг пенсионной индустрии, что должно положительно сказаться на управлении рисками. Но в любом случае система будет меняться, и даже если вы решите участвовать в накопительной схеме, не стоит относиться к ней как к надежному источнику пенсионных доходов в будущем.

Совет 3: ищите другие способы гарантировать себе безбедную старость

Если государство взвалит на себя непосильную задачу обеспечить распределительными пенсиями все население, это будет означать, что средний уровень пенсии с поправкой на инфляцию в дальнейшем начнет снижаться. И если в предыдущие пять лет соотношение средней пенсии к средней зарплате выросло почти вдвое – с 23% до 40%, то в будущем удержать столь высокую планку вряд ли удастся. Иными словами, каждому будут гарантированы некие минимальные выплаты, но вот достойного жизненного уровня можно будет добиться лишь своими силами. Так что делайте сбережения и ищите инструменты, которые защитят их от инфляции. Например, это может быть недвижимость: на мой взгляд, именно она является максимально надежным вариантом долгосрочных вложений в условиях инфляции инвестиционных активов и потребительской инфляции.

Наталия Орлова

Фото: Альфа-банк

finparty.ru

«Вторая волна кризиса успешно нейтрализована»

Можно ли говорить о завершении экономического кризиса? Какие перспективы ждут отечественную экономику после смены президента страны? Ждет ли страну рост цен на основные товары и услуги, а значит, и инфляция?..

Более, чем на сто вопросов, поступивших со всех уголков России, успела ответить главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова во время проходившей на прошлой неделе онлайн конференции «Мировая экономика: оздоровление или неопределенность. Ситуация в России». Получить консультации специалиста крупнейшего частного банка России могли посетители сайтов www.kp.ru и www.alfabank.ru.

Ниже мы приводим ответы на наиболее интересные вопросы читателей «КП», посетителей сайта «Альфа-Банка» и российских журналистов:

Роман Аврусин, «Самарское обозрение»: Последние несколько лет много говорилось о «второй волне» кризиса. Будет ли она? Если да, то когда? Что может стать тем фактором, который спровоцирует ее непосредственное начало?

Главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова.

Главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова.

Наталия Орлова: На мой взгляд, вторая волна была успешно нейтрализована Европейским центральным банком в конце прошлого года. Рост доходностей по европейским облигациям грозил обернуться новым витком банковского кризиса, но почти 500 млрд евро, предоставленные ЕЦБ крупнейшим европейским банкам, позволили переломить негативные ожидания. Можно говорить о том, что во второй половине 2011 года мировая экономика избежала нового витка кризиса, наподобие коллапса ЛеманБровез, только спровоцированного коллапсом европейской банковской системы. Это является безусловным достижением. Но не нужно забывать, каждый раз судьба мировой экономики и рынков теперь зависит от способности центральных банков предусмотреть появление фактора риска и вовремя отреагировать на него. Так что, я бы говорила о том, что теперь нужно задумываться о риске третьей волны, которая, например, может быть связана с рисками китайской экономики или азиатского региона в целом.

Федотова Ирина, Журнал «ФЭБ»: Многие предприятия еще только начали оправляться от последствий кризиса. Если начнется вторая волна, она будет для них губительна. Что готова предложить банковская система для поддержки, скажем, производственников в ситуации кризиса?

Наталия Орлова: Задача банков — не быть буфером для покрытия издержек во время кризиса, а передавать средства между теми, кто сберегает и тем, кто нуждается в средствах. Вкладчики в первую очередь заинтересованы в том, чтобы банки поддерживали рентабельные компании и минимизировали поддержку нерентабельных производств.

Здесь, конечно, нужно четко различать, что есть предприятия, страдающие от сжатия ликвидности, например предприятия, которые работают по долгосрочным проектам, а есть предприятия нерентабельные, которые должны были бы обанкротиться, и кризис как раз и ускоряет их уход с рынка. Потому задача регулятора — это не допустить кризиса ликвидности, чтобы банки могли продолжить кредитование хороших заемщиков, при этом закрытие неэффективных компаний является нормальным рыночным процессом, который должен происходить, в противном случае вся экономика начинает субсидировать неэффективных собственников и проигрывает в международной конкуренции.

Долин Алексей, журнал «ChiefTime — Иркутск»: Насколько сегодня, по сравнению с докризисным периодом, зависима российская финансовая система от западной? Есть ли предпосылки к укреплению российского экономического суверенитета?

Наталия Орлова: Если говорить технически, то она стала менее зависимой. Объем внешнего долга, привлекаемый российскими банками, до кризиса финансировал 20% всех банковских активов, а сейчас только 13% от активов. Это значительное улучшение ситуации. Но поскольку российская экономика в ее финансовой части стала достаточно открыта мировым рынкам, то конечно, влияние внешних факторов существенное. Например, когда прошлой осенью положение европейских банков резко ухудшилось, то спрос на кредиты в российских банках начал расти, а ставки пошли вверх. Открытый счет движения капитала означает, что доходность российских инструментов находится в тесной корреляции с внешними рынками. Пока есть иллюзия, что банки в большей степени опираются на ЦБ и Минфин в финансировании кредитного роста, и это дает свободу от внешних рынков. Но доступность средств Минфина зависит от цен на нефть, поэтому это просто другая форма зависимости. Повысить экономический суверенитет можно только повышая производительность труда и улучшая инвестиционный климат.

Ляхова Юлия Владимировна, журнал «Нижегородский коммерсант»: Наталия, какую кредитную политику Вы посоветуете вести коммерческим организациям в ближайшей перспективе? Выгодно ли сейчас брать кредит на модернизацию или открытие новых направлений деятельности или лучше подождать?

Наталия Орлова: Компании должны сейчас постоянно держать руку на пульсе финансовых рынков. Рынки нестабильны, возможности по привлечению финансовых средств то появляются, то закрываются. В такой ситуации особенно сложно реализовывать долгосрочные стратегии, так как они постоянно нуждаются в корректировке на состояние и прогнозы финансовых рынков. На мой взгляд, в нынешних условиях нужно не столько стараться угадать динамику рынка, сколько по максимуму использовать возможности с учетом не только текущих, но и будущих потребностей, если хотите, кредитоваться впрок.

Рычажкова Марина, газета «Соседи»: Будут ли в этом году расти ставки по депозитам? Чем сегодня банк может привлечь вкладчиков?

Наталия Орлова: На самом деле у основных банков достаточно разные депозитные стратегии, и это видно по значительной разнице процентных ставок, которые они предлагают. Но помимо ставок, очевидно, что у вкладчиков есть и другие причины работать с банком — это может быть доступность филиальной сети, высокий уровень обслуживания, технологичность. Все эти факторы создают конкурентные преимущества.

Яна Анатольевна, Бизнес-журнал: Кризис показал, что хранение денег в рублях, долларах или евро не приносит ожидаемого результата. Постоянные скачки не дают уверенности в завтрашнем дне и в стабильном курсе валют. Как сегодня сохранить свои денежные сбережения наиболее эффективно? Существуют ли другие вклады, приносящие доходы, кроме всем привычных рублевых и евро-долларовых?

Наталия Орлова: Лучше всего хранить в той валюте, в которой собираетесь тратить, на валютах сложно играть даже профессиональным инвесторам, а текущая нестабильность действительно создает у частных вкладчиков значительную нервозность. Поэтому лучше ориентироваться на структуру своих трат, в том числе и инвестиционных.

Олег Головнев, Комсомольская правда: Процент отказов по кредитам для малого бизнеса и сейчас крайне высок. Есть ли угроза, что в связи с возможным кризисом кредитование станет фактически недоступным для большинства небольших предприятий и предпринимателей, как это было, допустим, пару лет назад?

Наталия Орлова: Пока банковский сектор находится скорее в фазе ускорения кредитования, что означает, что ставки по кредитам остаются относительно невысокими, и банки думают скорее о том, как привлечь новых заемщиков. Но этот рост чреват ухудшением качества кредитного портфеля, так как рост экономики достаточно низок. Когда банковский сектор перейдет в фазу замедления роста, тогда банки действительно будут более активно отрезать мелкие и средние предприятия от кредитов.

Олег Головнев, Комсомольская правда: Насколько серьезным может быть рост процентных ставок по ипотеке, если попытаться заглянуть в будущее на полгода-год вперед?

Наталия Орлова: Если говорить про долгосрочные тренды, то я ожидаю роста ставок. Что касается роста ставок по отдельным продуктам, нужно понимать, что их тренд определяется не только макро факторами, но еще и предпочтением банков к развитию этих продуктов. На мой взгляд, ипотека не относится к числу приоритетных направлений в период незначительного экономического роста, какой наблюдается сейчас в России. Одна из проблем заключается в том, что цены на недвижимость высоки и поэтому имеют потенциал для снижения, кроме того, российские банки постоянно ощущают нехватку долгосрочных ресурсов, что затрудняет развитие ипотечных продуктов.

Головина Екатерина, ИА «Сибирские новости»: С ноября прошлого года банки стали повышать ставки по депозитам. Ряд банков производил повышение неоднократно. Сейчас рост ставок приостановился. Есть ли тенденция к повышению доходности вкладов, или наоборот, ставки в ближайшее время будут падать?

Наталия Орлова: Рост ставок был связан с глобальным сжатием ликвидности и европейским банковским кризисом, который наложился на внутренние причины повышения процентных ставок. Сейчас общая ситуация на мировых рынках улучшилась, что, на мой взгляд, приведет к снижению ставок и в России.

Яна Мальцева, Золотой Рог: Перспективны ли вложения в драгметаллы, хранение средств в обезличенных металлических счетах? Что стоит ожидать от золота и платины в ближайшее время?

Наталия Орлова: Я считаю, что предпочтение этим инструментам отдают, когда экономика стоит на пороге дефляционного сценария, сейчас его риски сокращаются, поэтому, на мой взгляд, доходность этих инструментов достаточно ограничена.

Абдрахманова Марьям Абдувалиевна: Как грамотно сформировать свой портфель начинающего инвестора в настоящее время? С чего начать, куда грамотно вложить небольшие суммы?

Наталья Орлова: Первый фундаментальный вопрос — это в какие инструменты вкладывать средства. По сути, выбор состоит из облигаций, акций и контрактов на сырье/драгоценные металлы. Облигации и драгметаллы пользуются спросом, когда рынки отыгрывают дефляционный сценарий. Когда рынки ожидают ускорения инфляции, инвесторы отдают предпочтение акциям. Кроме того, на мой взгляд, в нынешних условиях предпочтительно вкладывать средства в высоколиквидные активы, низколиквидные бумаги в период нестабильного рынка пользуются низким спросом и несут значительные риски.

Потёкина Анастасия, портал «Финансист», Красноярск: Наталия, главный вопрос, который последние месяцы мучает наших читателей: что будет с долларом и евро? Какая из этих валют «схлопнется», какая выстоит. А каковы Ваши прогнозы?

Наталия Орлова: Я сохраняю достаточно позитивный взгляд на евро в долгосрочной перспективе. Даже если в ближайшие год-два новости из Европы будут плохие, мне кажется есть несколько сильных аргументов в пользу евро. Во-первых, возможный выход проблемных стран из еврозоны не ставит напрямую вопрос о существовании евро как единой валюты — ключевые страны еврозоны будут заинтересованы в сохранении евро, более того, после выхода проблемных стран евро может даже укрепиться. Во-вторых, долговые проблемы оставшихся стран будут несопоставимо меньше, чем долговые проблемы США, которые по-прежнему испытывают проблемы с сокращением дефицита бюджета. Я думаю, что нас ждет 5-10 летзначительной нестабильности валютный курсов, но все же, и доллар, и евро сохранят статус основным резервных валют.

Гайнутдинова Эльмира, «Татцентр», Казань: Стоит ли ждать смены экономического курса после инаугурации В.Путина?Что бы вы как экономист посоветовали в качестве первых шагов новому составу правительства?

Наталия Орлова: Мне представляется, что ждать резких изменений не стоит. Это связано даже не только с тем, что вряд ли обновление кабинета будет радикальным, сколько с тем, что значительная неопределенность в мировой экономике создает ограничения для каких-либо радикальных внутренних трансформаций. Положительным сценарием развития событий после инаугурации я бы считала формирование ориентированной на финансовых инвесторов повестки изменений: расширение программы приватизации, повышение прозрачности госкомпаний, введение независимых кандидатов в их советы директоров. Это позволит не начинать глубоких структурных изменений, которые, еще раз повторюсь, могут иметь значительные издержки в условиях нынешнего мирового кризиса, но при этом дать положительный сигнал для финансовых рынков.

С точки зрения насущной необходимости приоритетов реформ, главной проблемой в России остается низкий уровень конкуренции. Это приводит к тому, что экономика не может гибко реагировать на изменение внешней ситуации, и издержки кризиса ложатся на частный сектор. Государство играет не только роль буфера в момент кризиса, но и активно перераспределяет ресурсы через повышение налогов, бремя которых ложится в основном на частный сектор, а выигрывают государственные компании. Повышение эффективности госсектора, в частности госкомпаний, должно быть приоритетом экономической политики, направленной на сохранение долгосрочной стабильности в экономике. Это позволило бы государству в период кризиса поддерживать частный сектор, в частности, через снижение налогового бремени. Кроме того, важной поддержкой и частью улучшения инвестиционного климата могло бы стать повышение качества услуг в социальных секторах, таких как образование и здравоохранение.

С полной версией он-лайн конференции вы можете ознакомиться здесь: http://www.alfabank.ru/press/conference/conference26/

www.ul.kp.ru

«Вторая волна кризиса успешно нейтрализована»

Можно ли говорить о завершении экономического кризиса? Какие перспективы ждут отечественную экономику после смены президента страны? Ждет ли страну рост цен на основные товары и услуги, а значит, и инфляция?..

Более, чем на сто вопросов, поступивших со всех уголков России, успела ответить главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова во время проходившей на прошлой неделе онлайн конференции «Мировая экономика: оздоровление или неопределенность. Ситуация в России». Получить консультации специалиста крупнейшего частного банка России могли посетители сайтов www.kp.ru и www.alfabank.ru.

Ниже мы приводим ответы на наиболее интересные вопросы читателей «КП», посетителей сайта «Альфа-Банка» и российских журналистов:

Роман Аврусин, «Самарское обозрение»: Последние несколько лет много говорилось о «второй волне» кризиса. Будет ли она? Если да, то когда? Что может стать тем фактором, который спровоцирует ее непосредственное начало?

Главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова.

Главный экономист ОАО «Альфа-Банк» Наталия Орлова.

Наталия Орлова: На мой взгляд, вторая волна была успешно нейтрализована Европейским центральным банком в конце прошлого года. Рост доходностей по европейским облигациям грозил обернуться новым витком банковского кризиса, но почти 500 млрд евро, предоставленные ЕЦБ крупнейшим европейским банкам, позволили переломить негативные ожидания. Можно говорить о том, что во второй половине 2011 года мировая экономика избежала нового витка кризиса, наподобие коллапса ЛеманБровез, только спровоцированного коллапсом европейской банковской системы. Это является безусловным достижением. Но не нужно забывать, каждый раз судьба мировой экономики и рынков теперь зависит от способности центральных банков предусмотреть появление фактора риска и вовремя отреагировать на него. Так что, я бы говорила о том, что теперь нужно задумываться о риске третьей волны, которая, например, может быть связана с рисками китайской экономики или азиатского региона в целом.

Федотова Ирина, Журнал «ФЭБ»: Многие предприятия еще только начали оправляться от последствий кризиса. Если начнется вторая волна, она будет для них губительна. Что готова предложить банковская система для поддержки, скажем, производственников в ситуации кризиса?

Наталия Орлова: Задача банков — не быть буфером для покрытия издержек во время кризиса, а передавать средства между теми, кто сберегает и тем, кто нуждается в средствах. Вкладчики в первую очередь заинтересованы в том, чтобы банки поддерживали рентабельные компании и минимизировали поддержку нерентабельных производств.

Здесь, конечно, нужно четко различать, что есть предприятия, страдающие от сжатия ликвидности, например предприятия, которые работают по долгосрочным проектам, а есть предприятия нерентабельные, которые должны были бы обанкротиться, и кризис как раз и ускоряет их уход с рынка. Потому задача регулятора — это не допустить кризиса ликвидности, чтобы банки могли продолжить кредитование хороших заемщиков, при этом закрытие неэффективных компаний является нормальным рыночным процессом, который должен происходить, в противном случае вся экономика начинает субсидировать неэффективных собственников и проигрывает в международной конкуренции.

Долин Алексей, журнал «ChiefTime — Иркутск»: Насколько сегодня, по сравнению с докризисным периодом, зависима российская финансовая система от западной? Есть ли предпосылки к укреплению российского экономического суверенитета?

Наталия Орлова: Если говорить технически, то она стала менее зависимой. Объем внешнего долга, привлекаемый российскими банками, до кризиса финансировал 20% всех банковских активов, а сейчас только 13% от активов. Это значительное улучшение ситуации. Но поскольку российская экономика в ее финансовой части стала достаточно открыта мировым рынкам, то конечно, влияние внешних факторов существенное. Например, когда прошлой осенью положение европейских банков резко ухудшилось, то спрос на кредиты в российских банках начал расти, а ставки пошли вверх. Открытый счет движения капитала означает, что доходность российских инструментов находится в тесной корреляции с внешними рынками. Пока есть иллюзия, что банки в большей степени опираются на ЦБ и Минфин в финансировании кредитного роста, и это дает свободу от внешних рынков. Но доступность средств Минфина зависит от цен на нефть, поэтому это просто другая форма зависимости. Повысить экономический суверенитет можно только повышая производительность труда и улучшая инвестиционный климат.

Ляхова Юлия Владимировна, журнал «Нижегородский коммерсант»: Наталия, какую кредитную политику Вы посоветуете вести коммерческим организациям в ближайшей перспективе? Выгодно ли сейчас брать кредит на модернизацию или открытие новых направлений деятельности или лучше подождать?

Наталия Орлова: Компании должны сейчас постоянно держать руку на пульсе финансовых рынков. Рынки нестабильны, возможности по привлечению финансовых средств то появляются, то закрываются. В такой ситуации особенно сложно реализовывать долгосрочные стратегии, так как они постоянно нуждаются в корректировке на состояние и прогнозы финансовых рынков. На мой взгляд, в нынешних условиях нужно не столько стараться угадать динамику рынка, сколько по максимуму использовать возможности с учетом не только текущих, но и будущих потребностей, если хотите, кредитоваться впрок.

Рычажкова Марина, газета «Соседи»: Будут ли в этом году расти ставки по депозитам? Чем сегодня банк может привлечь вкладчиков?

Наталия Орлова: На самом деле у основных банков достаточно разные депозитные стратегии, и это видно по значительной разнице процентных ставок, которые они предлагают. Но помимо ставок, очевидно, что у вкладчиков есть и другие причины работать с банком — это может быть доступность филиальной сети, высокий уровень обслуживания, технологичность. Все эти факторы создают конкурентные преимущества.

Яна Анатольевна, Бизнес-журнал: Кризис показал, что хранение денег в рублях, долларах или евро не приносит ожидаемого результата. Постоянные скачки не дают уверенности в завтрашнем дне и в стабильном курсе валют. Как сегодня сохранить свои денежные сбережения наиболее эффективно? Существуют ли другие вклады, приносящие доходы, кроме всем привычных рублевых и евро-долларовых?

Наталия Орлова: Лучше всего хранить в той валюте, в которой собираетесь тратить, на валютах сложно играть даже профессиональным инвесторам, а текущая нестабильность действительно создает у частных вкладчиков значительную нервозность. Поэтому лучше ориентироваться на структуру своих трат, в том числе и инвестиционных.

Олег Головнев, Комсомольская правда: Процент отказов по кредитам для малого бизнеса и сейчас крайне высок. Есть ли угроза, что в связи с возможным кризисом кредитование станет фактически недоступным для большинства небольших предприятий и предпринимателей, как это было, допустим, пару лет назад?

Наталия Орлова: Пока банковский сектор находится скорее в фазе ускорения кредитования, что означает, что ставки по кредитам остаются относительно невысокими, и банки думают скорее о том, как привлечь новых заемщиков. Но этот рост чреват ухудшением качества кредитного портфеля, так как рост экономики достаточно низок. Когда банковский сектор перейдет в фазу замедления роста, тогда банки действительно будут более активно отрезать мелкие и средние предприятия от кредитов.

Олег Головнев, Комсомольская правда: Насколько серьезным может быть рост процентных ставок по ипотеке, если попытаться заглянуть в будущее на полгода-год вперед?

Наталия Орлова: Если говорить про долгосрочные тренды, то я ожидаю роста ставок. Что касается роста ставок по отдельным продуктам, нужно понимать, что их тренд определяется не только макро факторами, но еще и предпочтением банков к развитию этих продуктов. На мой взгляд, ипотека не относится к числу приоритетных направлений в период незначительного экономического роста, какой наблюдается сейчас в России. Одна из проблем заключается в том, что цены на недвижимость высоки и поэтому имеют потенциал для снижения, кроме того, российские банки постоянно ощущают нехватку долгосрочных ресурсов, что затрудняет развитие ипотечных продуктов.

Головина Екатерина, ИА «Сибирские новости»: С ноября прошлого года банки стали повышать ставки по депозитам. Ряд банков производил повышение неоднократно. Сейчас рост ставок приостановился. Есть ли тенденция к повышению доходности вкладов, или наоборот, ставки в ближайшее время будут падать?

Наталия Орлова: Рост ставок был связан с глобальным сжатием ликвидности и европейским банковским кризисом, который наложился на внутренние причины повышения процентных ставок. Сейчас общая ситуация на мировых рынках улучшилась, что, на мой взгляд, приведет к снижению ставок и в России.

Яна Мальцева, Золотой Рог: Перспективны ли вложения в драгметаллы, хранение средств в обезличенных металлических счетах? Что стоит ожидать от золота и платины в ближайшее время?

Наталия Орлова: Я считаю, что предпочтение этим инструментам отдают, когда экономика стоит на пороге дефляционного сценария, сейчас его риски сокращаются, поэтому, на мой взгляд, доходность этих инструментов достаточно ограничена.

Абдрахманова Марьям Абдувалиевна: Как грамотно сформировать свой портфель начинающего инвестора в настоящее время? С чего начать, куда грамотно вложить небольшие суммы?

Наталья Орлова: Первый фундаментальный вопрос — это в какие инструменты вкладывать средства. По сути, выбор состоит из облигаций, акций и контрактов на сырье/драгоценные металлы. Облигации и драгметаллы пользуются спросом, когда рынки отыгрывают дефляционный сценарий. Когда рынки ожидают ускорения инфляции, инвесторы отдают предпочтение акциям. Кроме того, на мой взгляд, в нынешних условиях предпочтительно вкладывать средства в высоколиквидные активы, низколиквидные бумаги в период нестабильного рынка пользуются низким спросом и несут значительные риски.

Потёкина Анастасия, портал «Финансист», Красноярск: Наталия, главный вопрос, который последние месяцы мучает наших читателей: что будет с долларом и евро? Какая из этих валют «схлопнется», какая выстоит. А каковы Ваши прогнозы?

Наталия Орлова: Я сохраняю достаточно позитивный взгляд на евро в долгосрочной перспективе. Даже если в ближайшие год-два новости из Европы будут плохие, мне кажется есть несколько сильных аргументов в пользу евро. Во-первых, возможный выход проблемных стран из еврозоны не ставит напрямую вопрос о существовании евро как единой валюты — ключевые страны еврозоны будут заинтересованы в сохранении евро, более того, после выхода проблемных стран евро может даже укрепиться. Во-вторых, долговые проблемы оставшихся стран будут несопоставимо меньше, чем долговые проблемы США, которые по-прежнему испытывают проблемы с сокращением дефицита бюджета. Я думаю, что нас ждет 5-10 летзначительной нестабильности валютный курсов, но все же, и доллар, и евро сохранят статус основным резервных валют.

Гайнутдинова Эльмира, «Татцентр», Казань: Стоит ли ждать смены экономического курса после инаугурации В.Путина?Что бы вы как экономист посоветовали в качестве первых шагов новому составу правительства?

Наталия Орлова: Мне представляется, что ждать резких изменений не стоит. Это связано даже не только с тем, что вряд ли обновление кабинета будет радикальным, сколько с тем, что значительная неопределенность в мировой экономике создает ограничения для каких-либо радикальных внутренних трансформаций. Положительным сценарием развития событий после инаугурации я бы считала формирование ориентированной на финансовых инвесторов повестки изменений: расширение программы приватизации, повышение прозрачности госкомпаний, введение независимых кандидатов в их советы директоров. Это позволит не начинать глубоких структурных изменений, которые, еще раз повторюсь, могут иметь значительные издержки в условиях нынешнего мирового кризиса, но при этом дать положительный сигнал для финансовых рынков.

С точки зрения насущной необходимости приоритетов реформ, главной проблемой в России остается низкий уровень конкуренции. Это приводит к тому, что экономика не может гибко реагировать на изменение внешней ситуации, и издержки кризиса ложатся на частный сектор. Государство играет не только роль буфера в момент кризиса, но и активно перераспределяет ресурсы через повышение налогов, бремя которых ложится в основном на частный сектор, а выигрывают государственные компании. Повышение эффективности госсектора, в частности госкомпаний, должно быть приоритетом экономической политики, направленной на сохранение долгосрочной стабильности в экономике. Это позволило бы государству в период кризиса поддерживать частный сектор, в частности, через снижение налогового бремени. Кроме того, важной поддержкой и частью улучшения инвестиционного климата могло бы стать повышение качества услуг в социальных секторах, таких как образование и здравоохранение.

С полной версией он-лайн конференции вы можете ознакомиться здесь: http://www.alfabank.ru/press/conference/conference26/

www.perm.kp.ru