Свободный денежный поток фирмы: способы его расчета и роста. Wcr экономика


способы его расчета и роста

Автор: Игорь Ярославович Лyкaceвич, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой финансового менеджмента Всероссийского заочного финансово-экономического института.

 

Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не валовому или чистому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.

Свободный денежный поток фирмы (free cash flow to the firm — FCFF) — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам).

Так как этот поток создается производственными или операционными активами фирмы, его часто называют денежным потоком от активов.

Поскольку FCFF представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам, его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно.

Из изложенного следует известное правило тождества, или баланса денежных потоков:

Денежные потоки от активов = Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки собственникам

 

В формализованном виде тождество денежных потоков может быть задано следующим равенством:

FCFF = FCFE + FCFD

где FCFD — денежный поток кредиторам; FCFE — денежный поток собственникам.

Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:

  • посленалоговый поток от операционной деятельности;
  • чистые инвестиции в оборотный капитал;
  • чистые инвестиции в основной капитал.

 

Для определения величины чистых инвестиций нам потребуется балансовый отчет.

Чистые инвестиции в оборотный капитал в периоде t равны величине WCR, т. е. разности между текущими операционными активами (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) и беспроцентными текущими обязательствами (т. е. без краткосрочных кредитов).

Таким образом, изменение этой величины (∆WCR) за период t и будет представлять собой сумму денежных средств, инвестированных в текущую деятельность. Далее схематично представлен метод расчета величины ∆WCR.

Изменения потребности в оборотном капитале = Изменения в операционных текущих активах (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) — Изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах (за вычетом краткосрочных займов)

∆ WCR = ∆ CA — ∆ CL

Аналогично, чистые инвестиции в долгосрочные активы или капитальные затраты — это деньги, потраченные на приобретение новых активов, за вычетом средств, полученных от продажи старых. Их величина равна изменениям в чистой балансовой стоимости (∆NFA) принадлежащих фирме недвижимости, оборудования и т. п. с поправкой на амортизацию.

Чистые инвестиции (изменения) в долгосрочных активах (за исключением долгосрочных финансовых вложений (∆NFA) = Чистые долгосрочные активы на конец периода — Чистые долгосрочные активы на начало периода + Амортизация (DA)

С учетом изложенного величина свободного денежного потока составит

FCFF = EBIT — TAX + DA — ∆ NFA — ∆ WCR

 

Как следует из этого выражения, свободный денежный поток не зависит от структуры финансирования фирмы. В отличие от денежного потока от операционной деятельности (CFFO), определяемого прямым или косвенным методом при разработке отчета о движении денежных средств, при расчете величины FCFF не учитываются проценты по займам.

Денежный поток кредиторам FCFD состоит из следующих элементов:

  • полученные проценты I;
  • чистые изменения в краткосрочных и долгосрочных заемных средствах ∆D (разница между погашенными и новыми займами).

 

Таким образом:

FCFD = I — ∆D.

В свою очередь, денежный поток собственникам FCFE включает:

  • выплаченные дивиденды DIV;
  • чистые изменения в собственном капитале (новые эмиссии минус выкуп собственных акций, долей, паев), за исключением нераспределенной прибыли.

 

Величина FCFE может быть определена как

FCFE = DIV — ∆E

Ее можно определить и другим способом:

FCFE = NP + DA — ∆ NFA — ∆ WCR + ∆ D

Рассмотренные понятия свободного денежного потока от активов (FCFF)), кредиторам (FCFD) и собственникам (FCFE) играют важную роль при решении задач финансового менеджмента.

Так, денежные потоки от активов являются основным объектом инвестиционного анализа и при оценке стоимости фирмы. Методика расчета этого показателя наглядно показывает, каким образом менеджмент может увеличивать стоимость фирмы. Основными рычагами роста этого показателя являются:

  • увеличение операционной прибыли EBIT посредством снижения затрат и наращивания выручки;
  • оптимизация налогообложения;
  • минимизация операционных и основных активов за счет более эффективного их использования;
  • рационализация капитальных вложений и т. п.

 

Показатель FCFD важен для кредиторов. Величина FCFE представляет значительный интерес для собственников предприятия при оценке эффективности дивидендной политики, а также может быть использована при анализе инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств владельцев.

 

Изучите курс по этой теме — «Финансовый менеджмент: управление финансами»:

Финансовый менеджмент (управление финансами): практический интерактивный дистанционный курс

www.elitarium.ru

Формы организации бизнеса и их обозначения в развитых странах

Таблица 1.2

Типовая форма

США

Великобритания

Франция

Германия

Полное товарищество (партнерство)

GP

LP

SNC

OHG

Товарищество (партнер­ство) на вере

LLP

LLP

SCS

CoKG

Общество с ограничен­ной ответственностью

Ltd., LLC

PLC,LLC

SRL

GmbH

Открытое акционерное общество (АО)

Lnc., Corp

Co.

SA

AG

Как правило, в индивидуальных и семейных предприятиях, а также в предприятиях малого бизнеса финансовое управление осуществляет непосредственно владелец.

На небольших предприятиях функции финансового управ­ления часто возлагаются на бухгалтерию либо на отдельное под­разделение, как правило, финансовый или планово-финансо- вый отдел, входящие в ее состав. При этом общее управление финансовой деятельностью осуществляет главный бухгалтер, который одновременно является и финансовым директором.

По мере роста масштабов деятельности организационная структура финансового управления усложняется вследствие уве­личения числа специализированных подразделений и расшире­ния их функций. Для средних и крупных предприятий наиболее характерно выделение специальной службы (финансовый де­партамент или управление и т. п.), возглавляемой финансовым директором (Chief Financial Officer — CFO)или вице-президентом фирмы по финансам, в подчинении которого находятся все со­ответствующие подразделения. Примерная структура финансо­вой службы таких предприятий представлена на рис. 1.2.

Внутри казначейской службы предприятия могут быть выде­лены следующие функциональные подразделения:

  • отдел управления денежной наличностью и краткосрочны­ми вложениями;

  • отдел финансового анализа и планирования;

  • отдел привлечения финансовых ресурсов;

  • отдел управления инвестициями;

  • отдел управления рисками и др.

Рис. 1.2.Организационная структура финансового менеджмента

На российских предприятиях функции контролера обычно исполняет главный бухгалтер, в подчинении которого находятся:

  • отдел финансового учета и налогообложения;

  • отдел управленческого учета;

  • отдел финансового контроля и др.

Следует отметить, что должность финансового директора по­явилась на отечественных предприятиях около 10 лет назад. За этот сравнительно короткий срок российские CFOпрошли не­легкий путь от сотрудника, занимающегося поиском и пере­кладкой денежных средств из сейфа в карман собственников и сдающего налоговым службам отчетность, до управленцев, чья задача — разрабатывать, корректировать и контролировать вы­полнение финансовой и генеральной стратегии фирмы.

В современных условиях финансовый директор является чле­ном правления или совета директоров и занимает одно из ведущих мест в управленческой иерархии. Вместе с генеральным директо­ром (Chief Executive Officer — CEO)он несет прямую ответствен­ность перед акционерами, докладывает финансовые результаты инвесторам и владельцам бизнеса. Как правило, кандидатура фи­нансового директора персонально утверждается советом директо­ров. Этим подчеркивается независимость финансового директора и его подотчетность акционерам за свои действия.

В развитых бизнес-структурах, где менеджмент функцио­нально разделен, операционные стратегии, на которых базиру­ется общая стратегия фирмы, создаются в рамках соответствую­щих служб, в обязательном порядке проходя в процессе плани­рования через финансовую службу. Это естественным образом делает финансы ядром консолидации и выработки общей стра­тегии. Соответственно, центральная задача CFOзаключается в интеграции операционных стратегий всех подразделений фир­мы и долгосрочных целей акционеров в стройную и эффективно функционирующую систему управления бизнесом.

Таким образом, CFOи руководимые им службы играют осо­бую роль на любом среднем и крупном предприятии, выступая одновременно в трех ипостасях: функциональной, корпоратив­ной и управленческой. Поэтому современный руководитель фи­нансовой службы должен быть высокообразованным, творчески мыслящим специалистом с широким кругозором, способным решать как прикладные (управление денежными потоками, обеспечение внутренних и внешних пользователей оперативной информацией о работе предприятия, оценка инвестиционного проекта, поиск и привлечение финансовых ресурсов и т. п.), так и стратегические задачи (анализ эффективности слияний и по­глощений, взаимодействие с инвесторами и др.).

studfiles.net

статьи, оценки, аналитика мирового финансового рынка, котировки валют и котировки акций в реальном времени на finanz.ru

Торговать сейчас

Основные биржевые котировки

Индекс ММВБ

2 240,81

-0,63%

15:47:31

купить
Индекс PTC

1 259,01

-0,34%

18:50:00

купить
DOW.J

25 195,00

-0,10%

00:00:17

купить
NAS100

6 775,18

0,07%

00:00:17

купить
S&P 500

2 729,34

-0,11%

23:58:06

купить
NIKKEI

22 003,20

-0,66%

23:38:26

купить
DAX

12 395,60

0,08%

00:00:17

купить
ESTX50

3 403,35

-0,13%

23:58:06

купить
EUR/RUB

69,8768

-0,16%

08:31:27

купить
USD/RUB

56,3977

0,00%

08:31:07

купить
CHF/RUB

60,5906

-0,19%

08:31:27

купить
GBP/RUB

78,8440

-0,14%

08:31:27

купить
BTC/USD

11 437,13

2,36%

08:31:19

купить
BCC/USD

1 523,7190

0,15%

08:31:19

купить
ETH/USD

945,49

0,63%

08:31:19

купить
Золото

1 346,38

-0,08%

00:00:17

купить
Серебро

16,68

0,12%

21:01:09

купить
Медь

7 113,37

0,29%

23:51:32

купить
Нефть

65,37

-0,38%

22:00:08

купить
КУПИТЬ / ПРОДАТЬ ОНЛАЙН

Заполните форму заявки. Финансовый консультант БКС Брокер перезвонит вам и поможет открыть счет на бирже

Имя и фамилия Город
Телефон Email
Спасибо! Ваша заявка отправлена Финансовый консультант свяжется с вами в ближайшее время. ошибка: не удалось создать заявку в журнале заявок. ошибка: не POST-запрос Просим Вас согласиться на передачу и обработку Ваших персональных данных.
Я даю согласие на обработку своих персональных данных в соответствии с Федеральным законом от 27.07.2006 N 152-ФЗ «О персональных данных», включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передачу (распространение, предоставление, доступ), обезличивание, блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

Новости партнеров

Информация от компаний

Самые читаемые новости

Курсы основных валют

Имя % курс Дата
EUR/RUB -0,146 69,8888 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
USD/RUB 0,0645 56,4326 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
CHF/RUB -0,0851 60,6547 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
JPY/RUB -0,0787 0,5286 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
GBP/RUB -0,0782 78,8929 20.02.2018 08:28:0002/20/2018 08:28:00 AM UTC+0300
NOK/RUB -0,1368 7,2385 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
AUD/RUB 0,1785 44,7286 20.02.2018 08:28:0002/20/2018 08:28:00 AM UTC+0300
NZD/RUB -0,071 41,5514 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
TRY/RUB -0,0204 15,0023 20.02.2018 08:27:0002/20/2018 08:27:00 AM UTC+0300
Все котировки валют в биржевом терминале Конвертер валют

Лидеры роста/падения

  • Индекс ММВБ
  • Dow Jones
  • S&P 500
  • NASDAQ 100
  • EUROSTOXX
Norilsk Nickel JSC 11 171,00 3,34 %
Novolipetsk Steel 152,89 2,45 %
Yandex 2 416,50 1,90 %
MegaFon 542,60 1,80 %
JSFC Sistema 12,40 1,64 %
Sberbank Pref 211,04 -1,39 %
Polymetal 630,70 -1,55 %
INTER RAO 3,72 -1,86 %
Magnit 4 251,00 -4,96 %

Биржевые товары

Имя Котировка %
Нефть (Brent) 65,47 USD -0,23%
Нефть (WTI) 62,38 USD 1,25%
Природный газ (Henry Hub) 2,62 USD 1,67%
Золото 1 341,68 USD -0,43%
Серебро 16,59 USD -0,45%
Платина 1 006,00 USD -0,35%
Алюминий 2 214,15 USD 0,28%
Никель 13 600,00 USD -3,03%
Пшеница 161,00 EUR 0,78%

Основные индикаторы

Индекс ММВБ 2 254,92 -0,35 -0,02%
Индекс РТС 1 259,01 -4,26 -0,34%
Dow Jones 30 25 219,38 19,01 0,08%
The Global Dow 3 140,39 -3,93 -0,12%
NASDAQ 100 6 770,66 -24,26 -0,36%
NASDAQ Composite Index 7 239,47 -16,96 -0,23%
Russell 2000 1 141,64 27,52 2,47%
S&P 500 2 732,22 1,02 0,04%
Nikkei 225 21 921,42 -227,79 -1,03%
EURO STOXX 379,58 -2,09 -0,55%
FTSE 100 7 247,66 -47,04 -0,64%
DAX 30 12 385,60 -66,36 -0,53%

Популярные запросы в разделе акции

Магнит 4 251,00 -4,96%
ГАЗПРОМ 138,31 0,91%
Аэрофлот 137,35 0,04%
Сбербанк 266,85 -0,05%
Норникель 11 171,00 3,34%
АФК «Система» 12,40 1,64%
ВТБ 0,05 -0,52%
АЛРОСА 85,91 0,10%
X5 Retail Group 2 079,50 -2,37%
Полюс Золото 4 497,00 -0,13%

Финансовая карта мира

www.finanz.ru

working capital requirements - это... Что такое working capital requirements?

 working capital requirements
  1. нормируемые оборотные средства

 

нормируемые оборотные средства Планируемые предприятием размеры производственных запасов, незавершенного производства и остатков готовой продукции на складах.[http://www.lexikon.ru/dict/fin/a.html]

Тематики

EN

  • limited current assets
  • working capital requirements

Англо-русский словарь нормативно-технической терминологии. academic.ru. 2015.

  • limited current assets
  • rate parameter

Смотреть что такое "working capital requirements" в других словарях:

  • working capital — working assets The capital that is used to finance the day to day operations of a company. Working capital is part of the balance sheet and is calculated as the difference between current assets and current liabilities. The size and composition… …   Accounting dictionary

  • working capital — The part of the capital of a company that is employed in its day to day trading operations. It consists of current assets (mainly trading stock, debtors, and cash) less current liabilities (mainly trade creditors). In the normal trade cycle the… …   Big dictionary of business and management

  • capital requirements — financing required for the operation of a business, composed of long term and working capital plus fixed assets. Bloomberg Financial Dictionary …   Financial and business terms

  • United States Navy Working Capital Fund — The United States Navy Working Capital Fund (NWCF) is a branch of the family of United States Department of Defense (DoD) Working Capital Funds. The NWCF is a revolving fund, an account or fund that relies on sales revenue rather than direct… …   Wikipedia

  • Capital Structure — A mix of a company s long term debt, specific short term debt, common equity and preferred equity. The capital structure is how a firm finances its overall operations and growth by using different sources of funds. Debt comes in the form of bond… …   Investment dictionary

  • Capital, Volume I — is the first of three volumes in Karl Marx s monumental work, Das Kapital, and the only volume to be published during his lifetime. Originally published in 1867, Marx s aim in Capital, Volume I is to uncover and explain the laws specific to the… …   Wikipedia

  • Working time — Part of a series on Organized labour …   Wikipedia

  • Financial capital — is money used by entrepreneurs and businesses to buy what they need to make their products or provide their services. Financial capital vs. real capitalFinancial capital refers to the funds provided by lenders (and investors) to businesses to… …   Wikipedia

  • Net capital rule — The uniform net capital rule is a rule created by the U.S. Securities and Exchange Commission ( SEC ) in 1975 to regulate directly the ability of broker dealers to meet their financial obligations to customers and other creditors.[1] Broker… …   Wikipedia

  • Angel capital — is money invested in a business to provide equity capital, not debt which must be repaid regardless of the success of the business. More often than not angel investments are combination of funds and the business expertise of the investor(s).… …   Wikipedia

  • Venture capital — (also known as VC or Venture) is a type of private equity capital typically provided to immature, high potential, growth companies in the interest of generating a return through an eventual realization event such as an IPO or trade sale of the… …   Wikipedia

normative_en_ru.academic.ru


Смотрите также